本次非公布发行完成后,鹏欣集团将直接持有本公司18.09%的股份,并通过厚康实业、合臣化学、和汇实业间接控制本公司合计37.19%的股份,直接持有和间接控制本公司合计55.29%的股份,成为本公司的控股股东,姜照柏先生将成为公司新的实际控制人,公司的控制权将发生变化。
本次发行前,陈拂晓先生持有本公司56,597,520股股份,为实际控制人,占公司总股本的22.94%,发行完成后,陈拂晓先生持股比例将下行来 6.47%。
纯利猜测
此前,养猪论坛 ,我们对大康牧业原有业务的纯利猜测 为13/14/15年回属母公司净利为0.22/0.81/1.04亿元,按照现有2.48亿股本对应EPS为0.09/0.33/0.42元,基于肉价将周期归升,此前给予公司的评级为举荐 。
根据可研报告,达产后理论状态,100万头肉羊项目奉献收入、净利20.6亿元/年、2.1亿元/年,20万头肉羊项目为4.1亿元/年、0.3亿元/年,进口牛肉项目奉献收入20.4亿元/年(缺乏净利猜测 );纽仕兰乳品项目奉献收入25.1亿元/年(缺乏净利猜测 ),四个项目对应合计收入70.2亿元/年。由于“增发预案”未公开足够详细的增发实施节奏、增发项目建设投产进度、实际产销模式等数据,我们暂不给出增发项目纯利猜测 (注:财务猜测 与估值附表中纯利猜测 是根据大康牧业原有业务、股本做出的猜测 ,未包含增发预案项目和新增股本)。
通过此次增发,公司将转身为大型高品质乳品、牛羊肉品生产企业,而随着食品安全意识提升和收入增长带来的消费升级,公司面临的市场空间大,建议市场主动关注公司增发进程和相关项目建设、达产进度已经纯利情景。
风险提示:本次增发后续还需要股东大会、环评、证监会核准等;各项目建设、达产等存在一定不确定性;食品行业面临较大的食品安全风险;根据目前数据作出详细纯利猜测 较为困难。
正邦科技:14年业绩大致率反转
正邦科技 002157
研究机构:东北证券估量 师:郭伟明 撰写日期:2013-12-27
正邦科技(002157)通过整合上下游资源,目前已初步形成了“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工销售”的一体化产业链。公司上市以来,营业收入复合增长率52.89%,净利润复合增长率20.48%。利润增速低于收入主要因素,是公司发展战略中器重收入和规模增长,而忽略对利润的诉求。由于人力成本和环保压力,散养户退出所提供的空间,将为规模化养殖发展提供空间。公司从2008年开始大规模投资养殖,2012年来 达了顶峰。2008年开始进口纯种猪,分批进口了505头、666头和800头纯种猪。
由于规模猪场投资较大,公司面对较大的资金压力,可能会放缓扩张的脚步,不过由于生猪产能开释将提速。我们分析公司未来三年生猪出栏量分别175万头、232万头和304万头。
公司上市时,饲料产能200万吨,上市后布局全国,快速扩大产能,目前来 达了1000万吨。由于公司强调产能的扩张,使得目前产能利用率要低于行业竞争对手,仅为40%左右。从公司自身情景,未来仍会发展饲料产业,同时逐步提高产能利用率至50%以上,我们分析公司未来三年饲料产量分别来 达470万吨、520万吨和560万吨。
纯利猜测 与投资建议:我们分析13-15年公司实现销售收入154.04亿元、175.16亿元和193.68亿元,同比增长13.05%、13.71%和10.57%;回属母公司净利润0.25亿元、1.43亿元和2.29亿元,同比下行69.23%、478.04%和59.99%,EPS分别为0.06元、0.33元和0.53元。公司14年业绩大幅增长概率较大,给予2015年20倍PE,目标价为10.60元,首次给予举荐 评级。
风险提示:生猪疫病;猪肉价格低迷
天邦股份:收购艾格菲,新的投资逻辑
来源:兴业证券 撰写时间: 2014-01-10
近期公司的投资逻辑发生新的变化。主要表现在:(1)高管大规模认购增发股份,并且有股权鼓舞作为保证 ,公司治理 层和投资者利益越发紧密。(2)公司增发收购艾格菲,年出栏量来 达50万头,使得养殖成为公司主要利润和震荡来源。公司成为养殖板块的又一投资标的。
艾格菲50万头猪将大大增厚公司业绩。(1)倘若每头猪净利100元左右,来 达目前行业平均水平,合计奉献净利润5000万元。加上原有的业务(13年净利润5-6000万),公司14年业绩超过1亿元,大幅增长100%以上。(2)而公司增发后市值按当前价格估量 在20亿元左右,PE20倍,在养殖股中不贵,并且还能享受猪价向上的弹性,市值具有增长空间。