国内最大的饲用酶制剂生产企业：
溢多利是我国最早的也是最大的饲用酶制剂生产企业。公司主营产品为复合酶和植酸酶。复合酶和植酸酶产品收入及毛利奉献占主营业收入和利润比重的90%以上。
长期看法：
长期来看，饲料总量将随下游及工业化率稳步提升。饲料用酶制剂，是一种饲料添加剂，一方面可以排除 饲料中的抗营养因子的作用，另一方面可将饲料中的大分子营养物质降解为小分子物质，有利于动物吸取 。
同时饲用酶制剂也是有效解决养殖领域中饲料安全、养殖污染等问题的新型饲料添加剂。我们认为饲用酶制剂中长期将连续提高饲料行业渗透比率。
短期看法：
短期而言,饲用酶制剂随下游景气震荡具有一定规律性。其规律性表现为两方面：一是养殖的季节性影响，每年的一季度为行业淡季，三、四季度为行业旺季；二是养殖周期的影响，行情好时，存栏连续增加 ，饲料消费增加 ，对饲用酶制剂的需求也相应增加 ；行情不好时，存栏连续减少，饲料消费减少，饲用酶制剂的销售也会相应减少。
特别是12 年至今的养殖下降周期对行业有一定影响。我们认为饲用酶制剂行业在消费引导和市场培养的前提下，行业呈总体增长态势。
募投项目缓解产能不足：公司目前产能已满足不了市场需求，故拟建设内蒙古生产基地二期（20,000 吨）项目，将用于生产包括复合酶、植酸酶、木聚糖酶等各种类和各剂型酶制剂产品，同时对珠海基地技改，并铺建营销网络。
估值与申购建议
我们猜测 公司13-15 年净利润为0.61亿元、0.68亿元及0.86亿元，对应EPS分别为1.56元（摊薄后1.17元）、1.31元和1.65元，建议申购价格23.58-26.2元，对应14年18-20倍PE。
风险提示：
市场推广风险及下游震荡风险。
