导语：

　　行情归顾ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆粕9月合约上周高位波动，价格重心坚持在3600元/吨下方，豆粕的库存仍处于较去年的相对高位，但美豆旧作的利多仍在发酵，影响着全球大豆品种。整体上，豆粕主力9月已持续6周位于60周均线上方，连续 上攻动力需要新的基本面刺激。豆粕上周成交尚可，豆粕总持仓升至274.6万张。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　要点估量 ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美豆周度出口销售仍未涌现市场预期的负增长，这让5月USDA供需报告中极度偏紧的平稳 表将连续 体现，美豆5、7合约重归1500美分/蒲一线。中国方面取消的一些船货转运美国，使美豆旧作价格重心下移，但CBOT交割库在内陆，这些船货进入美国对内陆价格的影响相对有限，这让CBOT近月强势格局延续。受此成本支撑，国内豆粕现货价格连续 偏强运行，加之下游现货需求仍较好，饲料厂拉长了安全库存期，豆粕需求仍旧 体现出刚性ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内进口大豆库存连续 走高，但仍在合理的渠道库存范畴内，分销价除了山东港口在4000元/吨以外，其余都在4200元/吨一线。处于大豆相对高的成本，生猪价格，市场不再一致看空豆粕，下游备足安全库存以备5月来临的消费恢复期，料旺季豆粕定价仍将偏高。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　操作策略ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　操作上，豆粕虽连续 以偏多思路为主，但9月目前价格相对偏高，建议多单轻仓持有，不宜追高。豆粕9－1价差仍以方向性扩大看待，5月豆粕建议多单离场观望。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　数据跟踪ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、 美国大豆供需状况ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美豆周度净出口仍旧 为正，年度累积成交4460万吨，这连续 支撑了美豆年度供需紧平稳 的格局。总出口装船已来 达4174万吨，离USDA预估的出口值不来 110万吨的距离，美豆极紧平稳 格局不变。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美国本土压榨量大幅高于往年，处于8年来的历史最高位。在美豆出口进入尾声后，CBOT市场的焦点将聚焦美国本土压榨量。3月NOPA数据连续 支撑美豆旧作极紧平稳 表。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA4月供需报告给出了旧作4%的库存消费比。但近期美国增加 了进口量，同时NOPA有给出了惊人的国内消耗量，我们基于USDA4月报告进行调整，年末库消费比或将在4.2%一线徘徊。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　截至4月22日当周，美豆合约上多头大幅减持，空头稳步进场，基金净多大幅减少2.7万张。但商业多头结果接力棒，商业空单也主动离场，与基金头寸正好保持 相反操作。美豆旧作因此强势仍旧 ！ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、国内豆粕供需状况ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2月共计480万吨大豆来 港，3月来 港538万吨。巴西豆出口节奏常态，4月来 港预估上调至700万吨左右，5月也可达640万吨左右，同期来 港大豆高于以往任何年份，关注6月船期的大豆进口量。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2月压榨大豆下跌至440万吨，而随着豆粕价格在3月中旬开始归暖，3月压榨量高于预期至550万吨，4月中旬压榨量走高，大豆消耗加快。港口渠道库存建立，港口进口大豆库存归升至670万吨。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上周豆粕现货成交连续 大幅放量，美豆旧作不断上涨，即使洗船也无法打压其价格。下游在USDA月度报告体现的极紧平稳 下，不再看空豆粕，纷纷备足库存应付旺季来 来。5、6月基差合同也有不错的销售。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆油：宽幅波动，临时观望ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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　　豆油主力上周走势仍旧 体现波动格局，外强内弱的格局延续，价格重心仍在7000元/吨一线，K线走势也未给出明确的趋势。国内豆油自身基本面缺乏变化，需求仍旧 稳固 清淡，因此外强内弱的格局使豆油连续 处于宽幅波动的阶段。豆油合约总持仓大幅下行来 87.4万张，接近年度低位，未来两周豆油必将进入趋势筛选期。ky3中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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