猪猪侠讯:【2013期货团队评选】首创期货：豆粕涨势中积聚归调风险
来源：互联网 2014-02-21 05:51:55| 查看：次
纵观今年的豆粕品种价格走势，我们可以看来 ，虽然相伴 着年内大豆行情的震荡豆粕价格也涌现较大幅度的波动反复，但整体依然趋于强势，反常 是当主力合约转为近月之后往往能走出尤其坚挺的走势。究其因素，我们认为主要有三点。第一 ，尽管世界油籽料供给趋于宽松，但2012年度南美和美国持续因洪涝减产的余波未尽，再加上今年南美物流延误问题使得上半年国内大豆供给极度紧张。而国内豆粕始终处于供需紧平稳 状态，尽管年内生猪养殖利润一度滑至谷底加上禽流感问题使得豆粕需求有一定下跌，但巨大的存栏/笼基数始终能够提供刚性的需求支撑。其次，近几年来油脂供给一直处于相对粕类过剩的局面，今年豆油价格更是因为经济放缓和打击三公消费等原因大幅下跌，这使得大豆压榨利润中来自豆油收益大幅缩水。在这种情景下，油厂为保收益只能连续提高供不应求的豆粕价格来对冲掉豆油的价格下跌。再次，豆粕合约挂牌价格过低，远月合约在挂牌时的基差往往超过1000元/吨，庞大的基差使得豆粕多头在初始就具有天然优势，而投资者往往陷入基本面看空却不能做空的境地。另外在主力合约转为近月之后，基差收敛的需求加上豆粕现货偏少的局面往往使豆粕行情走出软逼仓的局面。综上三点造成了今年豆粕盘面价格易涨难跌的情景。
那么在当前的时点下，这些原因是否发生了变化，以及会对未来的豆粕走势形成什么样的影响呢？我们认为虽然从长期来看，豆粕仍将是油脂油料中的相对强势品种，但是从中短期来看，当前的原因变化很可能会对于豆粕行情的坚挺局面形成一定纷扰，关于这一点我们将在下面从各个方面加以探讨。
一 豆粕供求面情景估量
（一）国际豆粕供求情景估量
从短期情景来看，目前主导市场走向的主要是美豆的供求情景，在前期的天气炒作以及持续下调美豆产量的原因被市场消化之后，目前的市场关注焦点在于美豆的收割进度及未来的销售节奏上面。从天气情景看，美豆收割虽然因播种延迟及近来的降雨有所延误，但未来15天早霜问题难以造成实质性损坏的情景使得市场对于美豆顺利收割较为乐观，因此短期美豆供应增加 的压力还将不断体现。当前美国政府因债务上限问题陷入停摆，供求报告、种植报告与周度销售报告均难以及时获取，这在一定程度上增加 了未来豆类走势的不确定性，但总体来看，供给增加 的方向压制美豆短期偏弱运行的概率较大。
从中期情景看，南美大豆的种植问题的影响正在加强，巴西大豆当下已经开展种植，进度来 达3%，当前的洪涝情景如果在10月、11月份得以改善，之前分析的大幅增种预期就将转为现实，从而对未来豆类价格形成压制。阿根廷方面，其高通货膨胀情景还在不断，大豆成为了阿根廷农民手中的硬通货，这也在很大程度上刺激未来的大豆种植规模，当前的干燥天气也有利于部分玉米该种大豆。另外阿根廷旧作大豆仍存30%左右没有销售，在11月份新季大豆的播种前，农民很可能放出这部分大豆至国际市场来换取农资，从而对美豆将来的出口形成竞争。
总体来看，长期世界豆粕偏紧的供求局面还将不断，但中短期大豆供求面上的偏空情景或将对包括豆粕在内的豆类品种国际价格走势形成牵制。
（二）豆粕国内供求情景估量
精华推荐
中国养猪网增值电信业务经营许可证：B2--20110053 中国养猪网备案号: 赣B2--20110053-5 网安备案号：36010902000949
Copyright©2010-2023 https://www.zhuwang.com.cn Inc.All Rights Reserved.新海传媒版权所有
脚下有泥，心中有光 | 牧原农艺师
携手共赢，友谊长存：江西正邦作物保
国新办举行7月份国民经济运行情况新
农业农村部就2022年“三夏”生产形势