猪猪侠讯:【2013期货团队评选】先融期货:大豆集中来 港 豆粕波动偏弱
来源：互联网 2013-12-12 09:03:16| 查看：次数据来源：wind-先融研究
5、豆粕各合约间及持仓变化特点
1）豆粕各合约价格特点：近弱远强格局，抛近买远策略。豆粕1401合约价格主要体现是北美大豆产量，对豆粕1405合约影响较小，05合约主要考虑是明年南美大豆状况。由于今年油脂库存过剩加上消费低迷，造成油脂价格一再走低，油脂厂为保持 压榨利润，力挺豆粕价格，造成豆粕现货价格升水大于往年值，远期05合约贴水最大来 达1100元/吨，考虑期现价差收敛原因，看远期合约多头较近月合约安全。因而，我们认为豆粕坚持近弱远强格局，可摘 用卖1401合约买05合约套利策略。
2）从持仓变动方式看：目前豆粕近期1401合约于10月10日开始减仓，价格亦涌现相应下跌，但价格下跌至3520前期强支撑处，陷入窄幅整理，上方强压力在3680邻近，截止11月11日持仓111.8万手，技术上仍处于3520-3700区间整理，在未突破口上方压力线格局下，豆粕01合约仍有下跌可能，关注后期资金流动与价格关系。
从豆粕各合约结构、豆粕与菜粕关系及豆粕主力持仓可晓 ，进入10月中后期，豆粕01合约与远期05及09合约出现 出近弱远强格局，可空近多远策略；持仓结构看，豆粕主力1401合约于高位处获利减仓，目前仍处于整理区间，后期关注资金流动，若连续 减仓，价格运行在3700下方，仍有下跌可能。
三、后市展望和操作策略
综上所述，由于北美大豆增产基本确定加上美豆集中来 港日的临近，将缓解豆粕现货食 紧格局，令豆粕价格反弹空间受限，豆粕价格波动下跌概率较大，然而11月底后下游养殖需求的平稳加上春节前需求炒作，将支撑豆粕价格企稳。结合豆粕近远期合约特点，我们认为豆粕价格先抑后扬格局，目前近期合约逢高沽空波段思路，套利策略可卖近卖远思路。目前看结合前期对豆粕行情观点，认为豆粕短期展开调整，中期多空分界线在3550。第一目标位在3510-3530区间，第二目标位在3450-3480区间。操作建议：M1401合约空单连续 持有，反弹在3610-3650区间增仓做空，止损3680-3700。
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