一样 情景下，当小麦价格高于玉米价格50-100元/吨时，饲料企业倾向于使用小麦对玉米进行替代。今年年中以来，受来 小麦收储价格提高的影响，小麦走势强劲，价格快速拉升，饲料企业对于小麦的需求降低，对于玉米的需求拉动有促进作用。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、供需情景总结6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前国内整体来看，供应处于宽松状态，需求方面虽有复苏，但总体来看仍旧 平淡。市场面临的变数主要由收储引发的市场心理变化和阶段性热点事件。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、政策问题——收储细则成为引发市场心理震荡事件6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　农产品(7.80, -0.13, -1.64%)政策问题一直以来都是市场关注的焦点，本年度市场一度对于粮油棉糖等品种的直补问题予以较大关注度，不过直补问题涉及来 环节众多，短期内执行难度较大，且玉米本年度7月份就已经公开了临储收购价格，封闭了本年度直补执行的可能性。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　我们按照黑龙江地区收购玉米进行运算 ，以国储收购价格1.11元/市斤从龙江县收购玉米交货至大连北良港仓库交割为例，即使12月底开始收购(时间较紧，存在一定风险)，省去仓储及资金利息，成本依旧在2445元。而目前的1401合约价格仅为2313元左右，低于理论交割成本132元。造成这个结果的因素是因为在期货合约的远期定价理论中，除了持有成本假说，还有风险溢价假说，因为目前市场对于未来价格的风险有较多担心，所以远月合约在市场隐忧的打压下价格运行于理论交割成本之下。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　前期市场比较忧患的一个重要问题是东北库容受限，临储收购的执行可能会有问题。相关部门决定，养猪网，在托付 收储库点仓容不足、收储矛盾比较突出的地区，可以通过租赁社会仓容，或经国家有关部门批准适当搭建露天储粮设施，增强收储能力。今年东北地区搭建露天储粮设施费用标准一次性提高至117.35元/吨。市场忧患的收储库容问题得来 有效解决。不过临储能力的提升同时也面临更大的后期抛储的可能性，价格潜在震荡性增加 。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、总结与操作建议6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、总结6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　本年度全球与国内供应均处于宽松状态，国储托市行为对市场阶段性的心理影响使得价格震荡性提高。在临储收购即将全面展开之际，贸易商及下游消费企业扎堆补库，进口玉米遭退货等突发原因刺激了行情的上行，不过价格长期上涨动力有限，短期的快速拉升将给我们带来逢高抛空的投资机会。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、技术估量 与操作建议6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　我们在第一阶段的玉米估量 报告中指出：“玉米在相当长的一个阶段内均处于区间(2300-2400)波动行情，近期走势较为疲弱。且在东北临储库库容问题涌现之后有显然承压(中轴及前高2350一线)，操作上可在2350一线酌情放空，下方较强支撑2300一线。”在我们报告发布之后的行情走势中我们的观点得以验证，价格在一个月时间里从2350一线下探至最低2295一线，之后涌现反弹上行。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　而同期1405合约的走势，因受来 远月合约的风险溢价影响(临储收购及进口玉米退货等原因)涌现上行状态，这给了我们在市场做多热情推动价格上涨的过程中的逢高抛空机会。建议2360-2400区间分批建仓，每隔10点建仓6%，总仓位30%，止损2430一线。6YX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧