饲料原料价格汇总:【2013期货团队评选】宏源期货：买棕油5月卖豆油5月的对冲机会
来源：互联网 2013-11-08 18:29:21| 查看：次
另外值得注意的是，巴西雷亚尔兑换美元的汇率在过去六个月归落了20%，将会鼓励 巴西农户在2013/14年度将大豆收成 面积提高，从27700千公顷提高来 28900千公顷，增幅4.3%，这导致巴西大豆产量或将增加 至8800万吨，超过美国的8570万吨，进而其出口量增加 至4250万吨，同样将超过美国的3729万吨。
根据USDA的猜测 ，2013/14年度阿根廷的大豆产量与出口量预期没有显然变化。但据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷农户10月中旬开始播种2013/14年度大豆，种植面积料较上年度增加 2.5%。近几年阿根廷农户逐步 向大豆种植倾斜，因为渴望 规避政府对玉米和小麦实施的出口限制，另外，受长时间洪涝影响，许多最初计划播种玉米的农户改种大豆，也使得本年度的大豆面积增加 。
总之，在炒作南美大豆单产的时节来临之前，上述题材将不断地压制着大豆价格，进而压制豆油的价格，特别是对5月合约的压力不小。
根据JCI的猜测 10月份的大豆来 港量在460万吨左右，而11、12月份的来 港量分别在630、660万吨左右。若此猜测 符合实际。11-12月的进口量，同比增加 28.3%。配合较高开机率，该进口量将从供给端，对Y1401构成不小的压力。
二、棕榈油的去库存之路
（一）马来西亚已找来 有效去棕榈油库存之路
棕榈油的核心问题在于去库存，去库存之路是否顺畅决定了其价格是否能够企稳走强。棕榈油与大豆相比，在供给上有不同的特点，与大豆每年两波集中上市不同，棕榈油是每月都有产量的油脂品种。每年的5月份至11月份是棕榈油的产量旺季，时至10月末，当前棕榈油已逐步进入了季节性的减产周期。我们主要以马来西亚为研究对象，印尼的情景入职类似。在2013年下半年，新增产量与出口状况将决定马来西亚棕榈油的去库存状况。
从图14我们可以看出，马来西亚棕榈油、棕榈仁油的库存自2013年初开始呈稳步下行的走势。棕榈油的库存从2012年12月的263万吨降至了2013年9月份的178万吨，这已经低于了2012年7月的水平。其库存下行的动力来自哪里？从图15我们看来 马来西亚棕榈油的出口在过去的半年里只能算差强人意，并没说有什么亮点。但从图16可以看出，2013年3月份以来，马来西亚以棕榈油为原料的油脂化工品的出口量显然增加 ，创近年新高。在棕榈油价格低迷的时期，把棕榈油产业链上更多环节的利润留在国内是符合马来西亚政策的现象。另一方面这也可以解释，棕榈油价格的归落刺激了其作为油脂化工原料的需求。笔者认为该项需求将在棕榈油产量旺季里，放慢马来西亚棕榈油库存止降转升的节奏，在产量淡季里，甚至将促使库存水平下行，从而支持马来棕油的出口价格。
（二）中国港口棕榈油库存显然下行
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