生猪价格汇总:大北农上半年业绩解析

来源：互联网 2013-10-29 00:46:09| 查看：次

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　　总的来看,在上半年短期利润和公司长期增长之间大北农筛选了后者,费用即期发生,但夯实市场基础的成效将在未来1-2年展现,不断有助于公司成长。尽管部分投资忧患全年业绩增长,但我们对此持相对乐观看法,因素在于:pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　合作创业模式尽管Q2单季亏损超3000万元,但销量增长方向良好。按照饲料行业一样规律,产能利用率超过30%就越过盈亏平稳线,在市场基础好的区域来达盈亏平稳通常要6个月,我们分析三季度末部分新厂能够盈亏平稳 ,四季度能开始奉献利润,照此测算,大北农下半年有望减亏3000万元。pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　公司的销售模式通常是1季度或上半年加大市场推广,力争在淡季集中签单、锁定全年客户,表现在最终数据上就是市场份额扩张,接管竞争对手的客户,这势必需要更多的销售人员或团队来回集这些增量业务,因此,逆势扩张销售团队、加大营销费用规模是必要的物质和人员保证;而上半年的投入,下半年及后续年度将会不断受益。我们判定 3季度起,公司销售费用率会显然下行,利润率和ROE会环比加速上升,历史财务数据也显示这一规律,过去三年每年下半年的销售费用率都较上半年有显然的下跌。pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　公司作为治理层全员持股、鼓舞制度优异的民企,并不是单纯强调规模增长,而是非常强调有效率、有质量、可不断的增长理念, 股权鼓舞底线请求2013/14年扣非后净利润较2010年增长155%和235%,意味着今明两年净利润同比增长20%/30%才能比较稳妥的来达行权请求,因此从公司在产业层面的经营行为来看,目前公司所做的事情多数都是朝着提升长期竞争力、增强收入份额和纯利水平的趋势在演进,因此这种增长将会更不断、更晶莹。pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　我们依旧强调――举荐大北农的逻辑并不在于资本市场关注的短期纯利和周期拐点判定 ,而在于实业界是否具备核心竞争优势,是否能挤占竞争对手的份额。因此,在行业困难阶段能通过市占率提升对冲行业景气下降风险,在行业繁荣期则能趁势扩大纯利增长成果的企业将是我们觅找的优秀公司标的,而大北农正是其中的佼佼者。pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　中长期来看,动摇看好白银时代下猪饲料行业的结构性份额提升契机,正在进行的规模化、集约化、精细化变革加速下游养殖户转型,将由使用单纯的商品化饲料产品升级至使用精细化、分阶段的饲料、由购买饲料产品升级至购买“产品+服务+培训”等养殖综合配套服务,而善于把握这一行业方向的优秀饲料企业将保持不断快速成长,大量中小企业将在这一方向下加速剔除。pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　小幅修正纯利猜测倘若,将全年饲料销量增速倘若由35%上调至38%,销售费用率倘若上浮0.6%。分析大北农2013-15年EPS分别为0.51、0.70、0.92元,6-12个月公司目标股价区间为14.8-15.1元,对应21倍14×PE或29×13PE,公司治理层优秀、长期增长逻辑含糊,目前按大股东增持价、高管股权鼓舞行权价、今明两年股权鼓舞业绩底线看安全边际凸显,建议投资者战略性买入并动摇持有,分享50%左右的潜在获利空间。pey中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

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