生猪价格汇总:中粮期货：豆粕玉米1309合约套利可行性估量
来源：互联网 2013-10-22 15:20:17| 查看：次
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报告摘要
本份报告主要从四个维度对当前1309合约所构成套利组合进行估量 ，以期能够较为准确的捕捉来 本对套利组合的运行规律；且当前是否存在可行的套利投资机会；以及如果存在切实的投资机会，那么本对套利组合可能所运行的时间框架和空间架构。
在本份报告中所摘 用的四个维度分别为：
(3)豆粕和玉米9月合约套利组合的季节性震荡方向；
(4)5月合约与9月合约分别所构成的豆粕玉米套利组合之间的关系。
通过9月合约豆粕玉米的套利组合估量 ，后期豆粕玉米1309合约套利价差有可能运行至1000-1200区间，套利比价有可能运行至1.45-1.5，启动时间点则可能在5月合约进入现货月后。另，当前由于豆粕期货价格仍处于弱势运行过程中，因此短期内该套利组合难有显然起色，但可在此段时期内，布局投资仓位。
第一部分 豆粕玉米9月合约套利组合的空间运行架构
豆粕和玉米9月合约所构成的套利组合历史震荡图显示，该套利组合震荡性较强，具有一定的投资价值。该套利组合历史价差最小值为542，最大值为2681，均值为1065；而从其价差运行态势估量 ，2008年9月合约是及其显然的分水岭，在此之前(含该合约)价差的主体运行区间为800至1700，并在2008年7月4日创出该价差的历史极大值2681；后期随着玉米期货价格运行区间的抬升，该价差的震荡区间缩窄至500-1300，少有时间段运行在1500之上。在这两段时期的价差均值分别为1205和948，相差257。
截至2013年4月12日，豆粕玉米1309合约价差运行至731，比值为1.3013，处于该套利组合价差和比值的低位区间。
表1展现 了2004年至今豆粕玉米套利组合历年9月合约价差的高低点，在过去的八个合约中，有五个9月合约套利价差以扩大走势为主，在剩余的三个9月合约套利价差则以缩小为主，而同期豆粕和玉米的期货价格方向都为弱势运行。另，在各合约套利价差高低点间最小差值为355，来 达豆粕0709合约期货价格年均价的14%，应证该套利价差具备较强的投资价值。从该价差高低点时间分布来看，在价差主体运行方向为扩大的合约，价差低点多分布在前一年的12月至当年的4月，价差高点多分布在当年的6-7月份；而价差主体运行方向为缩小的合约，价差高点则多分布在前一年的10-12月，价差低点往往涌现在当年的4-6月份。
第二部分 豆粕玉米9月合约套利组合比价概率分布
豆粕玉米9月合约套利比价的历史概率分布显示，本套利组合比价多分布在1.3-1.65及1.89-2.0两个区间，应付这两个区间的比价分布概率分别为60.6%和13.1%。当前豆粕玉米1309合约的套利组合比值为1.3013，正处于该比价高概率分布区间的下轨，相较低于该比值的比价概率分布为6.27%，换言之，整体有97.3%的该套利组合比值高于当前比值1.3013。
由于豆粕玉米9月合约套利比价关系出现 为显然的两段震荡区间，且在0809合约(含此合约)前该套利比价最低值为1.41，因此将0809合约后的套利比价数据再次进行概率核算。
所据统计的0909合约至1209和玉豆粕玉米套利比价概率分布数据显示，该套利比价分布的集中区间为1.28-1.62，比价分布概率为85.52%；当前的比值1.3013仍处于这一区间的下轨邻近，低于该比值的比价概率分布为11.52%，那么仍有88.48%的比值分布在当前比值之上。
第三部分 豆粕玉米9月合约季节性震荡方向
豆粕玉米9月合约套利比价的季节性运行方向显示，该比值的季节性震荡可分为三个阶段，第一阶段为9月合约上市初期至12月中旬，在此期间比价关系以缩小为主；第二阶段为12月下旬至当年的4月底，比价关系运行一波扩大和缩小的完整震荡；第三阶段为当年的5-7月，比价运行出现 较为显然的扩慷慨向。目前豆粕玉米1309合约套利比价运行至1.30，处于相应的底部区间，后期的运行方向有可能以扩大为主。
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