生意社08月08日讯

　　第一部分基本面估量

　　1、美豆旧作影响逐步逐步 散去

　　7月份以来，美豆近月合约出现 强势局面，出口增加 、压榨需求向好，市场对于未来供给担忧的情绪连续加强，美豆旧作库存紧张格局在左右市场，对于美豆旧作合约而言，供给来 底紧张来 何种地步呢?

　　根据每周的出口销售情景来看，截止来 7月18日，2012/13年度美豆累计出口销售3701万吨，已经超过美国农业部7月份猜测 的3620万吨。目前本年度未装船数量为129万吨，去年同期未装船数量为466万吨。可见，本年度美豆出口在未来的报告中仍有调增的可能。不过对于美国国内压榨需求来看，自4月份以来，NOPA公开的数据显示出美国当月的压榨量逐步下滑，为近5年来相对偏低水平，尽管豆粕出口尤其旺盛，但是由于国内豆粕、豆油需求的疲软，美国压榨数量并未如市场渴望 的那么高。截止来 6月份，本年度美豆累计压榨来 达3764.11万吨，与美国农业部猜测 本年度4518万吨还相差754万吨，也就是在7、8月两个月里，美国大豆单月压榨量要来 达377万吨左右，从历史7、8月份的压榨数量来看，要想来 达这个水平还是存在一定的难度，因此压榨的减少以及出口的增加 可能相互抵消，市场库存或许不会涌现连续 下行局面。

　　进入7月下旬，随着价格的走高，农民惜售情绪的来 开释，美豆现货基差走低。南美的大豆也在陆续达来 进口国，南美丰产的压力在经历两个月后，开始在各地体现。同时对于旧作合约而言，随着8月合约的来 期，逼仓的嫌疑也得来 有效的宣泄，那么对于旧作合约而言，炒作库存紧张的局面将会逐步散去。

　　2、美豆生长进入关键期，单产猜测 差异较大

　　美国农业部最新公开的每周作物生长报告显示，截至7月21当周，美国大豆开花率为46%，去年同期为78%，五年均值为59%。美国大豆结荚率为8%，去年同期为33%，五年均值为19%。由于7月初大豆产区遭遇高温酷暑，美豆优良率涌现下滑。截止来 7月21日，美豆优良率为64%，比7月初的67%下行3个百分点。

　　一样 而言，8月份大豆进入生长关键期，由于播种的延误，大豆的结荚灌浆期要比常态时期推迟7-10天。就未来一个月的美国洪涝猜测 来看，中西部的西部地区仍有一定的洪涝情景涌现，这部分也是大豆的产区之一。美国农业部在7月份报告中猜测 美豆新季大豆单产在44.5蒲式耳/英亩，美国Doane咨询服务公司经实地考察分析，今年伊利诺斯州大豆单产为44.3蒲式耳/英亩。Doane公司对衣阿华州的6块农田进行实地考察，分析大豆平均单产为46.7蒲式耳/英亩，比5年平均水平低5.5%。截至7月21日，衣阿华州约36%的大豆作物进入花期。随着优良率的下行，市场普遍分析美国农业部可能在8月初下调单产。从天气预报显示，国家气象局对7月29日来 8月12日的天气象展望掩饰，美国大部分地区将会涌现接近并低于标准的气候，而新英格兰海岸地区和美国中南部地区的天气将会比标准温度较暖。在大西洋沿岸平原地区和北部平原来 中西部等地涌现强降雨，不过西北地区内部，南部平原来 东部玉米产区仍较常态时期干燥。如此看来，在美豆生长关键期，天气变数很大，美豆单产仍存非常大的不确定性。

　　3、大豆基金净多比例处于高位

　　进入7月中旬，投机基金在美豆上凸现出买兴，在持续四周减持后，开始大量买单进场，同时豆粕市场上也涌现了大量投机基金的头寸。从投机基金在豆类的持仓结构来看，看涨大豆、看跌豆油意愿显然，而对于豆粕市场也有一定的看涨情绪，但是交易数量并不显然。与之相比，指数基金仍处于减持头寸中，已经持续四周减持大豆上的多空头寸，特别是多头头寸减少数量要多于空头。截至7月16日，投机基金在CBOT大豆上持净多单为129604张，比上月同期减少10890张，比一周前增加 8727手。投机基金在CBOT豆粕上持净多单为51639张，净多单比上月减少9120张，比前一周增加 3129手。

　　从净持仓比例来看，投机基金在美豆上净多持仓比例已经进入高位区间，投机基金的买入，指数基金的离场，导致投机基金净多比例连续攀升，一旦进入20%以上，则需要警觉 投机基金的获利平仓。短期而言，从投机基金在豆类的持仓来看，基金持仓比例相对偏高，在其他交易主体不能有效进场前，基金购买的意愿将会减弱。

　　4、国内大豆供给充裕国储抛售形式大于内容

　　进入7月份，国内大豆供给稳步增加 ，源源连续的南美大豆开始陆续抵港。从大豆装船观测数据显示，6月份我国没有装运美国大豆，装运巴西大豆数量为510万吨，装运阿根廷大豆98万吨，加上自巴拉圭装运的大豆，6月份装运总量超过608万吨。分析7月份我国进口大豆来 货量来 达720万吨，8月份分析为620万吨，两月合计来 货量为1340万吨，比去年同期增加 30%。受此影响，我国港口大豆库存也同步增加 ，截止来 7月24日，国内港口大豆库存为571万吨，比6月24日的466万吨，增加 105万吨。