日本央行宣布：决定将资产购买及贷款计划规模扩大10 万亿日元至101 万亿日元，同时宣布将基准隔夜利率坚持在0～0.1%之间，拉开了2013 年全球货币宽松大幕，2013 年开打“汇率战”的迹象越来越显然。

　　(四)中国经济情景估量

　　我国发展仍面临不少风险和挑衅，不平稳 、不和谐 、不可不断问题依然突出，经济增长下降压力和产能相对过剩的矛盾有所加剧，企业生产经营成本上升和创新能力不足的问题并存，金融领域存在潜在风险，经济发展和资源环境的矛盾依旧突出。2012 年GDP 同比增速放缓，但从年底的经济数据显示，筑底企稳迹象显然，分析明年GDP 增长有望归来 8%以上；消费拉动GDP 比重增加 ，固定资产投资也将稳中有升，进出口形势分析堪忧；分析明年CPI 增速保持 稳固 ，现行慎重性放松货币政策可能延续。

　　三、国际供需估量

　　(一)2013 年初世界大豆供需仍较为紧张

　　USDA11 月供需报告连续 大幅上调美豆单产，将美豆单产数据从上月的37.8蒲/英亩上调至39.3 蒲式耳/英亩，美国、巴西、阿根廷三大主产国今年秋季供给较9 月预估增加 了1000 万吨，从历史同比来看，这个供应水平并不充裕，依然属于偏紧张的格局。分析截至2013 年年初，南美大豆大量上市供应之前，世界大豆库存将降低来 多年来的低点4900 万吨，比去年低2100 万吨。分析截至2013 年2 月，美国的大豆出口将占出口总量的80%以上，且进口国家的库存会降低，世界大豆供需局面较为紧张，支撑美豆价格。

　　图表1 美豆单产逐月调整

　　数据来源：USDA

　　(二)南美大豆丰产将缓解供需紧张的状况

　　随着南美增产预期的实现以及美国的扩种，分析明年南美大豆收成 上市之后，供需紧张的局面将逐步转向宽松。在天气良好的状况下，分析，巴西大豆种植面积增加 7%，巴西大豆产量将增长至8100 万吨。阿根廷大豆产量分析增加 三分之一至 5400 万吨。南美大豆产量增长将支撑世界大豆库存，补充今年初因洪涝而引起的较低水平的库存。若南美大豆丰产，则美豆全年目标位将向下调整。2013 年南美等地大豆将是创纪录的产量，来 明年3 月初新豆上市后，供应前景将很宽松。总体看，明年初大豆行情或进入一轮熊市。国内豆粕成本降低，分析价格处于低位运行。

　　四、国内供需估量

　　(一)大豆收储政策、产量、压榨情景

　　国家发改委11 月13 日下发《关于做好2012 年秋粮收购工作的通晓 》(下称《通晓 》)，确定玉米收购价1.05—1.07 元/斤不等，大豆收购价2.3 元/斤。《通晓 》称，今年我国将在东北四省区连续 实行玉米、大豆暂时收储政策。根据地区不同，玉米(国标三等)收购价格1.05—1.07 元/斤不等，折合2100—2140 元/吨；大豆(国标三等)收购价为2.3 元/斤，折合4600 元/吨。暂时收购起始时间由国家有关部门根据市场情景研究决定，截止时间为2013 年4 月30 日。

　　2012 年黑龙江大豆每公顷种植成本约为6655 元，按当前2.3 元/斤的收储价，种大豆的收益依然不及玉米。

　　据中华粮网猜测 ，今年黑龙江省大豆种植面积约为3550 万亩，同比下行超过31%。随着黑龙江大豆的减产，相关机构均大幅调低大豆产量。农业部也曾预期今年大豆产量仅为980 万吨。但据国家粮油信息中心分析，今年国产大豆产量为1280 万吨，同比下行11.6%。

　　在9 月份大豆价格上涨时，国内油脂加工企业在每吨4400 元以上买进大豆，数量较大。很多大豆加工企业原本打算买进囤积现在却因此被套牢。从订货期看，9 月份订货是价格最高位。而11 月来 港量增加 ，这部分大豆是9 月份高峰时买的，当时价格在每吨4900-5000 元左右。国内很多油脂加工企业由于买了很多高价大豆，开工就要每吨亏500-600 元，相比9 月初，全国油脂加工企业停工停产率增加 17%，目前只有44%的开工率。

　　(二)猪饲料需求带动饲料销量稳步增长

　　2011 年全国工业饲料总产量1.81 亿吨、总产值6348 亿元，分别是2005 年的1.7 倍和2.3 倍，总体规模已位居全球第一位；2012 年1-10 月，全国累计生产饲料1.77 亿吨，同比增16.1%，累计产量同比增速从2012 年1-2 月的29.9%逐月下行；上半年受益存栏量大，饲料销量增长显然，三季度开始，养殖行情低迷和饲料成本的大幅上涨，导致下游需求相对萎缩。