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2013-09-16 11:11 | | 分享来 ： 作者：来源：瑞达期货

　　一、内涝对总体产量影响偏小，但国产大豆供应偏紧

　　8月份，我国粮食生产基地——东北地区涌现强降雨。黑龙江、吉林8月降水量均超出常态水平3-4成，黑龙江9月初超过常态水平2成左右，吉林9月初降雨量接近常态水平，而辽宁7月受灾最为严重，8月和9月初降雨量恢复至常态水平。截至8月20日9时据统计，据辽宁省民政厅报告，8月16日以来发生的干旱灾害造成农作物受灾面积173.8千公顷，其中绝收31.4千公顷；据吉林省民政厅报告，农作物受灾面积216.1千公顷，其中绝收47.1千公顷；据黑龙江省民政厅报告，农作物受灾面积463.3千公顷，其中绝收197.4千公顷。

　　虽然8月上旬强降雨导致日照不足，影响东北地区大豆生长，但是8月下旬至9月初的降雨，将能为正处鼓粒灌浆的关键期的大豆提供良好的土壤湿度，至于部分内涝灾害较为严重的地区将会导致大豆减产。从目前来看，干旱灾害虽可能导致东北大豆小幅度减产，但对国产大豆整体产量影响偏小。

　　8月份下旬以来东北大部分地区气候较常年偏低，进入9月份各地气候更是显然下行，黑龙江较常态水平低于3.3度，辽宁偏低4.2度，吉林偏低5.2度9、10月新作大豆收割上市，期间存在早霜的炒作题材的可能性。今年产区大豆生长进度落后与常态水平8-13天左右，若东北地区气候不断下行，大豆生长很有可能面临早霜威逼 ，那么对国产大豆产量无疑将造成打击。

　　根据USDA中国大豆供需平稳 表来看，2013/14年度国内产量自2010/11年度以来不断下滑，较2012/13年度较少30万吨至1250万吨，与此同时2013/14年度进口大豆较前四年度分别增加 977-1866万吨不等。2013/14年度大豆期末库存为1386万吨，较2012/13年度增加 227万吨，增长的主要因素是进口量的增长幅度大于国内消费。2013/14年度大豆库库存消费比从2012/13年度的0.15归升至0.18，但是低于2012/2013年度之前的三个年度的0.22，2013/14年度较这三个年度进口大豆增长幅度均大于消费增长幅度，但是库存消费比却在下行，解释国产大豆供应情景偏紧。

　　9、10月是我国进口大豆来 港量的季节性淡季，分析9、10月进口大豆的进口量为900万吨。目前在豆粕现货价格坚持高位振荡以及压榨利润改善的情景下，油厂可能连续 坚持较高水平开机率来保持 利润。在进口大豆来 港量减少的背景下，部分油厂可能将增加 国产大豆的压榨需求。

　　二、产区储豆需求旺盛，料收储价连续 上调

　　在2013年国储大豆竞价交易开始之前，分析中储粮拥有2009年产、2010年产大豆库存600万吨左右。为了给大豆新作收储空出仓库，我国从8月8日开始，每周竞价销售约50万吨国家暂时储备 大豆，分析这样的竞价交易会将至少延续来 10月中旬。

　　从8月8日至9月12日，一共进行了6次国储大豆竞价交易。在这6次交易会上主产区黑龙江大豆成交率分别为23.66%、44.8%、50.57%、97.89%、99.73%、99.91%，从这些数据可以看出，黑龙江国储大豆需求逐步 增长，粮商摘 购国储东北大豆的主动性连续提高，也解释年度末期产区大豆库存有限，粮商才将摘 购焦点转移来 国储大豆竞价交易会上。

　　6次竞价计划销售总量为300.5574万吨，实际成交总量为163.379万吨，总实际成交率为54.36%。从这6次抛储情景来看，成交率和加权均价均出现 上升方向，这是因为国际大豆价格走高，相对于目前进口大豆4350元/吨左右的价格，国储大豆价格加上出库成本依旧具有一定的价格优势，调动摘 购商的购买国储大豆的主动性，推动国储大豆成交量。目前抛储加权均价逐步 增加 ，一旦抛储价格增加 来 与加上出库成本的总和接近或大于进口大豆价格，抛储大豆将失去价格优势，摘 购商将重新将摘 购焦点转移至进口大豆，抛储成交量也将有所下跌，因此分析国储大豆竞价交易价格增长幅度将缩小。

　　经过这6次抛储163万吨左右，预期国家暂时储备 大豆库存剩余437万吨。如果按照每周抛储50万吨国储大豆运算 ，那么预期从9月中旬至10月中旬可能还将抛储250万吨，按照前期总成交率来运算 ，分析成交量为135.9万，但考虑2013年8月份以来国储大豆竞价交易的成交率愈加乐观，因此预期9月中旬至10月中旬期间成交总量将在135.9万吨以上，分析在150万吨左右。从目前的成交量和成交价来看，抛储并没有压制现货价格走低，这解释抛储大豆还未造成供应上的压力。