饲料原料价格汇总:东海期货：国际大豆供给扩大豆粕做空机会

来源：互联网 2013-10-04 07:39:51| 查看：次

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　　投资要点

　　1、南美大豆实现预期产量，但港口拥堵以及工人罢工严重延误大豆装运进度，是上半年国际豆类供应食紧的主要因素，也因此带动国内外豆粕价格上涨，但随着南美大豆装运速度的加快，供应紧张局面有望得来改善。

　　2、新季美豆预期增产，单产和播种面积预期均接近历史高位，全球大豆供应趋向宽松，从供需角度估量，豆类市场在供应宽松的前景下并不具备形成大牛市的条件。

　　3、美豆播种受来天气延误，截至目前美豆播种率低于往年同期，生长关键期的天气炒作以及其他突发原因都可能成为市场炒作的热点，催生豆类市场涌现阶段性反弹行情。

　　4、国产大豆面积减速趋缓，东北部分地区因玉米播期延迟而改种大豆。从政策走向看，今年秋季国家连续收储大豆的可能性很大，具体的价格会根据农民的种植成本及当时的国内外市场价格等原因做综合评估。因此，国内大豆市场的政策底依旧坚实可靠。

　　5、今年生猪养殖市场利空连续，养殖行业进入全面亏损。下半年，如果生猪养殖自繁自养利润连续坚持现有的深度亏损，市场或将涌现规模性的剔除母猪现象，就中长期来看对豆粕需求确会产生较大的负面影响。

　　6、从供需看，豆粕不具备大涨基础，对可能涌现的阶段性上升行情不过度看，因南美大豆集中来港的压力仍存、美豆新作丰产的预期仍在，盘面短期冲高后不排除有下跌筑底可能。国内豆粕市场将连续保持与美豆的联动性，现货抗跌会吸引近月合约坚持强势，并连续缩小期现价差，因此，豆粕市场的操作建议仍以波段操作为主，可适当逢高抛空，注意把握市场运行节奏，同时可适量持有买粕卖油的套利组合。

　　一、 2013 上半年市场归顾与估量

　　2013年上半年国内外豆类市场整体出现先抑后扬、粕强油弱走势。市场多空交错，价格处于区间振荡，方向型走势并不显然。美豆指数在1297.8—1468.3美分/蒲式耳区间运行。2013年年初至4月底，南美大豆增产原因主导市场，美豆价格重心振荡下跌。从5月初开始，新季美豆种植进度显然偏后引起资金广泛关注，提前来来的天气炒作推动美豆止跌反弹。由于美豆市场新旧两季作物供应面存在较大差异，旧作合约因库存紧张而表现抗跌，新季合约则在丰产预期下走势偏弱。国内豆类市场整体运行节奏与美豆相似。大豆市场表现不温不火，下有政策支撑，上有需求阻力，震荡区间连续收窄。国内豆粕市场成交火爆，与美豆的相关性进一步提高，市场的震荡幅度与高低点涌现的时机基本与美豆相一致，进口成本原因仍是影响国内豆粕价格的主导力量。国内豆粕期货指数的震荡区间为3056—3526元/吨。豆粕现货价格不断高位运行，期现价差出现扩大状态。

　　图1 CBOT大豆价格走势图

东海期货：国际大豆供给扩大豆粕做空机会

　　资料来源：文华财经

　　图2 连豆粕指数走势图

东海期货：国际大豆供给扩大豆粕做空机会

　　资料来源：文华财经

　　二、下半年市场主要影响原因估量

　　(一)南美大豆实现预期产量，缓解国际市场大豆紧张局面

　　南美大豆虽然在生长期局部遭遇不利天气影响，但像上年那样不断大范畴洪涝天气并未发生，在2012/13年度，巴西和阿根廷等南美主要大豆生产国均实现了预期产量。按照美国农业部5月份月度供需报告评估，巴西大豆产量来达8350万吨，阿根廷的产量为5100万吨，南美地区较上年整体增产幅度高达3217万吨，增幅来达28.3%。南美地区恢复性增产对于缓解全球大豆供应紧张起来至关重要的作用，同时也成为豆价上涨的重要阻力。进入5月份后，随着南美大豆上市量连续增加，国际市场因美豆短缺造成的供应紧张局面得来初步缓解。

　　图3 巴西大豆产量

东海期货：国际大豆供给扩大豆粕做空机会