由于受2012年美国大豆减产和美国国内压榨需求及出口需求旺盛等多重原因影响，进入2013年，美豆库存紧张状况逐月加深，美豆现货不断坚挺，多个已交割大豆合约高位交割，目前的7月、8月、9月等旧作合约依然坚持高位运行。美豆库存紧张状况在一定程度上弱化了南美大豆丰产的压力，成为豆类市场表现抗跌的重要因素。

　　图5 美豆季度库存

　　资料来源：USDA 东海期货

　　(三)新季美豆预期增产，全球大豆供应趋向宽松

　　美国农业部(USDA)5月供需报告开始对下一作物年度的作物生长状况展开预估，首次发布2013/14年度美国和全球作物产量和年末库存预估。就美国本身大豆平稳 表来看，市场先前分析的调低美豆2012/13年度旧作期末结转库存的预期再度落空，美国大豆进口量也未作调整。数据显示，美豆面积和单产水平均处于高位，分析的大豆总产量高达9200万吨以上，美豆新季合约因此承担 较大供应压力，在价格表现上较近月涌现较大幅度贴水。继南美大豆实现丰产预期后，美国农业部对于2013年美豆同样作出增产评估，全球大豆产量有望在2013年涌现显然增长，完全扭转上一年度偏紧的状况，由供不应求转向供过于求。按照美国农业部的数据核算，来 2013年8月底，全球大豆供过于求的程度为1037万吨。美国农业部对2013/14 年度南美大豆同样作出增产评估，因此，单纯从供需角度估量 ，豆类市场在供应宽松的前景下并不具备形成大牛市的条件。

　　表1 美豆供需平稳 表 

  2011/12年度 2012/13年度 2013/14年度

播种面积(百万英亩) 75 77.2 77.1

收成 面积(百万英亩) 73.8 76.1 76.2

平均单产(蒲/英亩) 41.9 39.6 44.5

期初库存  215 169 125

产量 3094 3015 3390

进口量  16 20 15

总供应量 3325 3204 3530

压榨量 1703 1635 1695

出口量 1362 1350 1450

种子用量  90 90 87

调整值 1 5 33

总使用量 3155 3080 3264

期末库存 169 125 265

库存消费比 5.4% 4.1% 8.1%

　　资料来源：USDA 东海期货

　　图6 美豆播种面积

　　资料来源：USDA 东海期货

　　图7 美豆单产方向线

　　资料来源：USDA 东海期货

　　图8 美豆产量

　　资料来源：USDA 东海期货

　　图9 全球大豆产量

　　资料来源：USDA 东海期货

　　图10 全球大豆供应

　　资料来源：USDA 东海期货

　　从全球豆粕平稳 表上看，2013/14年度豆粕产量和消费都有较大幅度的增加 。产量受国际大豆供给整体扩大的影响，较本年度增长月3.8%。而2013/14年度全球豆粕消费量增长率则低于产量增长率，在3.24%。单就数据层面上来看，豆粕产量增速快于需求消费增速的年份，生猪行情，在历史上有04/05年度，06/07年度和09/10年度，都属于豆粕整体偏弱运行的年份。因此，我们认为，USDA5月报告中为全球豆粕供需平稳 奠定了一个较为宽松的格局。当然上面对供需的预估是鉴于前期情景来看，但毕竟大豆尚未播种完毕，播种面积存在不确定性，后期生长期天气也存在变数，单产亦存在不确定性。后期对于供需预期存在一定的调整，进而对于盘面走势也会产生一定影响。

　　表2 全球豆粕供需平稳 表 

-- 08/09 09/10 11/12 12/13 13/14

期初库存 6.24 4.39 8.73 9.84 9.33

产量 151.86 165.28 179.29 181.08 188.72

进口量 51.06 53.12 57.11 56.62 59.14

总供给 209.16 222.79 245.13 247.54 257.19

内需总量 151.94 161.09 176.96 179.2 185.78

出口量 52.8 55.58 58.33 58.81 61.56

总使用 204.74 216.67 235.29 238.01 247.34

结转库存 4.41 6.12 9.84 9.53 9.85

库存使用比 2.15% 2.82% 4.18% 4.00% 3.98%

　　资料来源：USDA 东海期货