基差变大
卖出套期保值
正向市场
获利只能部分补偿 缺失 ,保值者只能获得部分保护
反向市场
获利大于缺失 ,保者可以得来 完全保护
买入套期保值
正向市场
获利大于缺失 ,保值者可以得来 完全保护
反向市场
获利只能部分补偿 缺失 ,保值者只能获得部分保护
基差缩小
卖出套期保值
正向市场
获利大于缺失 ,保值者可以得来 完全保护
反向市场
获利只能部分补偿 缺失 ,保值者只能得来 部分保护
买入套期保值
正向市场
获利只能部分补偿 缺失 ,保值者只能得来 部分保护
反向市场
获利大于缺失 ,保值者可以得来 完全保护
六、逐步把握 套期保值交易的基本策略是获胜的重点
农产品套期保值包括买入套期保值和卖出套期保值两种类型，买入套期保值是需要大豆而又忧患价格上涨的企业常用的方法，如大豆榨油厂。卖出套期保值主要适用于拥有大豆和小麦的生产商或贸易商，忧患大豆和小麦价格归落而常用的方法。如农场、粮库和贸易商。
1.保持相等相对的原则。
所谓相等相对，是处理农产品期货交易与现货交易配置关系的基本原则。可以具体表述为“交易部位相反”、“交易的商品种类相同”、“交易的商品数量相当”、“商品交收的时间（月份）相同或相近”。传统的套期保值是通期货市场上买进或卖出与现货市场上品种、数量相同而趋势相反的期货合约，在合约来 期前对冲该合约，以补偿现货市场价格震荡带来的实际交割风险，保证目标利润的实现。现阶段熟悉农产品现货流通渠道的套期保值者在实际操作中，根据现货市场的有关信息，直接在大连和郑州交易所上抛出或购进大豆或小麦期货、获取差价，客观上起来 了引导生产、保证利润的作用。
2.进行保值成本比较和必要性估量 。
套期保值的成本主要包括三个部分，一是交易手续费；二是交易保证金的利息；三是机会成本。主要是就净风险值与保值必需费用的比较进行估量 。净风险值是指价格不利变动所带来的缺失 总额的分析值，其运算 式为：
净风险值＝按市价运算 的值×价格升（降）变动可能性的百分比猜测 值×价格升（降）的幅度的百分比分析值。
3.把握进入市场和退出市场的时机。
直接影响其保值成效的最根本的原因是基差变动的情景。套期保值者进入期货市场和退出期货市场的最佳时机应当是认为市场涌现最有利基差的时候，同时做来 三个相结合。①完全保值与适度投机相结合。②产品保值与生产原料购销相结合。③期货交易与季节规律相结合。
4.保值过程中与市场方向严重背离情景下操作处理
一个企业在制定它的保值策略和保值计划时，必然要对后期的市场走向有一个猜测 ，但这种猜测 与今后市场的实际发展走向大都有一定程度的偏差。因此，原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效，有时会涌现与市场显然背离的情景，这时应付原先 的保值方案进行修正，比如保值的目标价位，保值的力度等等，同时对已保的头寸进行处理，比如摘 用止损斩仓，锁仓保护，压缩头寸。
正确认识保值过程中期货市场的亏损。从期货市场套期保值的概念中可以得出结论：期货市场中的保值交易并不能保证企业在期货交易的估算都是纯利。企业进入期市的目标是保住认为合理的价格，利用期现两个市场套保，最终的结果必然是一个市场纯利，另一个市场亏损。期货市场亏损刚好解释了现货市场的纯利，在这方面，企业的决策者特别要认识清楚，期现两个市场要结合起来估量 。
5.逐步把握 期货估量 方法并灵活运用目标价位策略
许多企业在期货市场实际操作中经常摘 取下述两种目标价位策略，并灵活运用基本面估量 和技术图表估量 方法。
单一目标价位策略是指企业在市场条件的答应下，在为农产品保值所设定的目标价位已经来 达或可能来 达时，企业在该价位一次性完成保值操作。这样，市场上的价格震荡对企业不再产生实质性影响，国际上很多大企业即摘 用此种策略进行保值操作。
多极目标价位策略是指企业在难以正确判定 市场后期走势的情景下，为避免一次性进入造成不必要的缺失 ，从而设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划进行大豆保值操作，具体包括两种方法，一是均衡进入保值策略，即在各级目标价位上等量实施保值操作，二是逐级增加 保值策略，即在更骄傲 的下一级目标价位逐步加大保值力度。
七、深刻把握影响农产品期货价格的主要原因是获胜的关键
农产品期货价格一样 由生产成本、期货交易成本、商品流通费用和预期利润四部分构成。一样 来说，大豆作为国内外比较成熟而得来 广泛认可的期货交易品种，下面以大豆为例，解释影响其期货价格走势的主要原因有五个方面：
1.大豆的供应与需求状况
国内大豆的供应与需求状况主要受国产量、进口量、消费量三大原因影响，大豆现货价格受供应状况反常 是随着进口大豆数量逐年稳步增加 而受进口大豆价格和来 岸数量的影响越来越大。大连商品交易所黄大豆1号合约只能交割非转基因、非陈化大豆，因而国产大豆反常 是黑龙江和大连两地的大豆现货供应及价格对期货影响很大。
2.大豆市场的季节性变化
在生产周期的影响下，大豆现货价格在一年内出现 规律性变化。以北方春大豆为例，生猪价格，十月份收成 。在供应常态年份，新豆在11月份开始上市后，价格开始归落，来 次年1月份来 达最低。此后价格逐步 归升；若减产年份，受夺 购与囤积的影响，9－11月份大豆价格上升较多。
3.相关商品价格的影响
大豆作为食品其替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽其替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等，豆油和豆粕的价格对大豆价格影响最大。
4.国家政策和地方性法规的影响
各种政策和法规可区分为主产国政策、主要消费国政策、国内政策和国内主产区政策等。1）主产国政策 美国、巴西和阿根廷是世界大豆的主产国，其产量占全球产量的70%以上，反常 是美国农业的补贴和出口政策是影响大豆供应的一项重要政策。2）主要进口国政策 欧共体是世界大豆的主要进口地区，其进口量约占全球贸易的50%。这些国家的农业政策、进口政策的食品健康安全方面的政策对全球大豆贸易产生举足轻重的影响。3）国内政策 现阶段主要是《农业转基因生物安全治理 条例》和《出入境粮食和饲料检验检疫治理 办法》对实施对进口大豆的直接影响和对国产大豆供需的间接影响。4）国内主产区政策农业部实施“大豆振兴计划”鼓励 种植高油高产大豆对国产商品油用大豆供应有长期影响。
5.国际期货市场价格的影响
大商所大豆与芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格相关性较大。第一，两个市场价格方向相同，彼此互为影响；第二，两个市场变化方向各有其技术特点。目前中国是国际市场大豆的最大买主之一，中国大豆的进出口量，在世界大豆贸易量中占有较大的比重。
（作者：夏海 中国国际期货经纪有限公司（北京） 副总经理）
