另一方面，由于压榨利润较好，油厂也在按部就班买船，上周的出口销售数据显示，2014/15市场年度中国已摘 购1755万吨，低于去年同期63万吨，少的部分很可能回于部分融资商信用证问题造成的贸易豆数量下行。按这种情景下去，我们可能在后期看来 更为平稳 的国内供需环境。
再简单说说菜粕，现在沿海5万吨库存，产地40万吨库存。去年同期杂粕紧张，涌现过产地向沿海摘 购的情景，而今年菜粕库存同比大幅上升。四季度菜籽来 港量大约在110万吨左右，压力较大。按平均压榨量运算 ，四季度沿海将会出44万吨菜粕，这3个月供应相当于最旺季2个月的菜粕需求，这在四季度水产消费淡季明显略显余外 。那么换句话说，菜粕在豆菜粕价差偏低且供应宽松的情景下，很难异军突起而再次成为蛋白市场的主角。
综上所述，由于国内供需面一直没有涌现显然的供需不平稳 ，美豆即进口成本仍旧 是国内豆粕市场的主要矛盾。我们认为当前的现货和M1501正在分别反应国内的供需状态和未来的进口成本。在11月份供应转松之后，基差虚高将使得现货逐步 向期货靠拢，而期货也会连续 反应进口成本，即美豆的情景。另外，菜粕在4季度以及明年1季度的供需状态很难向上影响豆粕价格。
3.投资策略
短期我们认为美豆将坚持波动，而一旦利多题材消化完毕，供应压力将再次主导美豆归落。相应的国内豆粕，我们认为短期走出反弹的概率较大，反弹高度料不高，待供需逐步 转松之后，国内第一 会反映基差下行，现货追随期货价格归落。由此我们给出的策略为：
1、短期做空油粕比，根据在9月9日发的报告“马棕报告预期利空，油脂连续 探底”中已给出抛空Y1501的策略，那么短期内我们将配置买入M1501，做空Y1501的策略，比例2：1；
2、待美豆归落之时，沽空M1501合约，建仓区间为3100-3150；
3、由于我们判定 基差虚高，M1501-M1505反套也成为我们后期关注的套利组合，建仓区间在200-240。
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