内容提要：
1、鸡蛋价格走强收复前高 后期升水将逐步下跌。经历端午备货期过后的季节性归调鸡蛋期现货于6月上旬完成筑底重拾升势超越前期高点，截止7月4日期货主力合约1409报5332元/500kg，进入6月以来上涨9.03%，合约1501上涨10.06%，同期现货产区均价上涨11.41%，销区均价上涨8.9%。当前9月合约期现价差842元/500k较6月初860元/500kg水平并未显著缩小,后两个月时间升水料有400-600元/500kg的缩小空间 。9-1月期货合约价差、区间波动398元/500kg水平低于历史平均8%水平。1-5月期货合约价差421元/500kg水平高于历史平均5%水平。
2、鸡蛋供应短期连续 紧张 9月开始显然改善。由历史差价估量 剔除 情景，整体13年4月以来的一年时间，受来 养殖利润低迷以及疫病多发原因促进了较大量的病死和提前剔除 使得进入今年3月以来高日龄蛋鸡存栏比例偏少，可剔除 蛋鸡较少使得剔除 量较低推高差价。后期蛋鸡剔除 在7月整月预期将坚持低水平，剔除 料集中于8月上旬至9月上旬，但可淘量将显然低于往年。由蛋鸡苗价格估量 补栏情景，进入3月以来蛋鸡苗价格一路快速走高，并于4月超过了13年下半年水平，掩饰一方面在较高养殖利润之下3月以来补栏情景坚持较好水平。而另一方面去年9月之后受来 养殖亏损的影响补栏主动性不佳。从机构抽样调查商品代蛋鸡苗销售量情景来看也验证了这一点。总结情景，当前产蛋鸡存栏依旧处于相对低位且在9月中旬前仍有望下行，但后期可剔除 蛋鸡量料比较有限。而3月以来蛋鸡补栏情景非常理想，这部分蛋鸡7-9月开产，9-11月达来 产蛋高峰。加之夏季高温对产蛋率的影响在秋季消退，鸡蛋供应预期在7月连续 下行，而8月坚持平稳，9月份开始整体鸡蛋供应量将不断增加 。
3、坚持9月偏强判定 1月合约后期偏空。结合供应方面估量 ，鸡蛋在7月内供应将坚持低位水平，需求下旬增加 的可能性较大，预期带动整体7月坚持偏强格局。8月新产蛋鸡部分开产整体鸡蛋供应情景有所好转但受来 中秋备货需求影响，整体格局仍有望偏强。9月开始则有望是鸡蛋现货价格面临的拐点，一方面是需求整体坚持平稳状态，另一方面新产蛋鸡整体产蛋达来 高峰且气候下行老产蛋鸡产蛋率有望恢复，前期偏紧的供需格局有望扭转。鸡蛋1409目标价格5500元/500kg。而1月方面，料整体鸡蛋供应同比将大幅增加 ，且历史季节性上1月需求要若于9月，料1月短期受来 9月走势和移仓影响偏强，但后期归调概率偏大，可摘 取逢高做空策略。9-1合约价差料最终将显然高于430元水平。5月方面在1月供需显然改善的基础上，栏位有限蛋鸡存栏上升空间有限，反常 在中小养殖户于13年部分退出的情景下，目前价差高于历史5%水平，推断此价差偏高，目标价差暂定在250元以内。
第一部分 鸡蛋价格走强收复前高 后期升水将逐步下跌
经历端午备货期过后的季节性归调鸡蛋期现货于6月上旬完成筑底重拾升势超越前期高点，截止7月4日期货主力合约1409报5332元/500kg，进入6月以来上涨9.03%，合约1501报4934元/500kg上涨10.06%，同期现货产区均价报4490元/500kg上涨11.41%，销区均价报4770元/500kg上涨8.9%。当前9月合约期现价差842元/500kg较6月初860元/500kg水平并未显著缩小，前期通过交割成本推算进入9月交割月期货合理升水230-460元/500kg,后两个月时间升水料有400-600元/500kg的缩小空间 。
图1-1:鸡蛋期现货价格及价差对比（元/500kg）
资料来源:DCE、芝华数据、中期北中国区农产品
9-1月期货合约价差6月以来于330-460元区间波动，截止7月4日运算 为398元/500kg，水平低于历史平均8%（当前约430）水平。1-5月期货合约价差360-520区间波动，截止7月4日运算 为421元/500kg，水平高于历史平均5%（当前约230）水平。
图1-2: 鸡蛋期货各月合约价格走势及价差对比（元/500kg）
资料来源: DCE、中期北中国区农产品
下面将从供需两个方面对鸡蛋整体基本面情景进行估量 和展望。
第二部分 鸡蛋供应短期连续 紧张 9月开始显然改善
鸡蛋供应取决于产蛋鸡存栏量以及产蛋率的变化。而蛋鸡存栏变化则主要受来 蛋鸡剔除 量和蛋鸡补栏量的影响。
剔除 方面，因剔除 鸡与肉毛鸡本质上均为肉鸡，需求市场基本相同，其比价关系可反应出剔除 鸡在市场上供应的变化。截止6月27日，剔除 鸡全国均价报9.85元/公斤较6月初基本持平，同期肉毛鸡小幅归落，剔除 鸡-白羽肉鸡差价由0.63元/公斤小幅升高至0.76元/公斤，虽较5月水平显然下行但仍处于正值，掩饰当前剔除 蛋鸡情景较少。
由历史差价估量 剔除 情景，13年4月以来，剔除 鸡-白羽肉鸡差价始终处于负值，中国养猪网，直至今年4月末才转为正值，掩饰整体13年4月以来的一年时间，受来 养殖利润低迷以及疫病多发原因，养殖户剔除 意愿较强，走访调查甚至发觉去年下半年由于局部地区较严重的疫病促进了较大量的病死和提前剔除 使得进入今年3月以来高日龄蛋鸡存栏比例偏少，可剔除 蛋鸡较少使得剔除 量较低推高差价。后期蛋鸡剔除 在7月整月预期将坚持低水平，剔除 料集中于8月上旬至9月上旬，但可淘量将显然低于往年。
图2-1:全国剔除 鸡-肉毛鸡价格对比（元/公斤）
