导语：

　　6月底，美国农业部季末库存报告和种植面积报告的突袭，令CBOT豆类市场纷纷暴跌，并导致国内豆粕远月合约在7月“开门之战”中一字跌停，彻底瓦解了近三个月之久的“小牛”结构，而7月份供需报告则强化了市场的利空情绪，使得豆类期价延续弱势，令主力多头节节溃败。不过，随着美豆期价跌至成本线区域，盘面归落节奏放缓，且在7月下旬至8月份的天气炒作预期下，美豆或正在酝酿反弹行情，由于国内饲料需求将会好转、油厂挺粕动机重燃，分析连粕市场也将筑底走升。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、美豆市场企稳概率增大Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　虽然美国农业部7月份供需报告对2014/2015年度美豆宽松的供需环境加以印证，使得期价熊市结构难以逆转，在大幅上调新作种植面积至8480万英亩、坚持单产45.2蒲式耳/英亩不变的情景下，新年度美豆期末库存预估将会攀升至4.15亿蒲式耳，库存消费比显著提高至11.70%左右。但是，空头的这些“明牌”已被充分炒作，在CBOT大豆11月合约跌至1100美分/蒲式耳下方之后，市场归落节奏已变得较为缓慢，生猪价格，且出现 出一定的抗跌性质。一来在期价亲近种植生产成本区域(可能在1050-1060美分/蒲式耳左右)之后做空风险增大，二来接下去的1-1.5个月将进入传统的天气炒作阶段，这为基金净多头寸的增加 预留了空间。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　单就美豆供需平稳 表数据来看，2014/2015年度美豆期价高点和低点重心趋于下移，暗示11月合约反弹的力度会受来 较大制约，可能在1200美分/蒲式耳一线受来 极大阻力(较当前价位最大反弹9%)，但是，一旦天气炒作如期而至，市场情绪有望被放大，期价的偏强特点 也将会连续出现 。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　另一方面，美豆生产成本会在一定程度上限制盘面的归落空间，由于成本将会根据单产的变化有所浮动，市场对美豆生长期间的炒作主要是对单产的预期，按照历史惯性，美豆生长优良率指标往往出现 “高开低走”的特点，虽然今年这种情景临时不太显然，但当前偏高的生长优良率水平不断坚持相对困难，这为市场炒作埋下了伏笔。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资金面上，当前投机基金在CBOT大豆市场上的净多持仓已亲近0轴线，且依然处于下滑方向，这在历史同期较不常见，对比2009年美豆生长优良率高位运行的情况，基金净多尚能坚持5-12万手的水平，掩饰9月份之前基金净多将倾向于连续增加 ，对美豆期价形成一定的向上推力。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、国内豆粕需求有望好转Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　虽然7月中上旬国内终端需求不见好转、下游摘 购慎重，令油厂豆粕库存重新增加 ，再加上前期部分贸易商甩价销售，导致豆粕期现价格喘不过气来，但饲料厂商原料库存普遍在安全线之下，分析7月下旬至8月初存在集中备货需求，届时将有望抬升豆粕价格底部。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　其实，在二季度豆粕价格高企令饲料厂商摘 购成本被动增加 的背景下，当前饲料企业提前锁定成本的意愿有所增强，使得部分油厂远期合同吸引了一定的终端成交。据费解，目前饲料企业普遍乐意买入远期合同一口价，7月初华南市场12-1月、明年3-5月合同密集成交价分别为3450-3500元/吨和3350-3360元/吨，而油厂未执行合同量基数较大，令豆粕价格归落空间受来 限制。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　就下游养殖情景看，禽类养殖景气度归升、水产养殖处于旺季、生猪养殖也有望复苏，均对三季度饲料需求好转提供了支持。尽管6月底生猪存栏同比下行4.8%，为4.29亿头，处于5年来最低水平，但环比则小幅上涨0.2%，解释终端补栏主动性已出现 温顺 增加 的状态。另外，能繁母猪存栏量同比和环比分别下行8.2%和1%的水平，至4592万头，处于历史底部区域，且持续3个月低于农业部4800万头的戒备 线，这将导致后续供应趋紧，推动价格不断走升，特别在下半年猪肉消费水平可能惯性提高的背景下，猪价上涨将会改善养殖效益，促使终端补栏主动性大大增加 ，最终向豆粕市场传递需求好转的信号，对远月豆粕期价产生提振作用。Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、油厂挺粕动机依然存在Eyh中国养猪网-立足饲料，服务畜牧