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　　从国内生猪存栏情景看，目前处于同期低位水平，这也将提振后期猪价触底归升。农业部网站4月19日消息称，2014年3月份4000个观测点生猪存栏环比持平，同比下行2.2%；能繁母猪存栏环比下行1.6%，同比下行5.1%。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表9：生猪养殖亏损缩小 (单位：元/头) 　图表10：生猪存栏量持续下行UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：WIND 光大期货研究所 资料来源：WIND 光大期货研究所UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、5月份进口豆供应加大UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5月8日海关数据，2014年4月份中国进口大豆650万吨，较2013年同期同比增加 253万吨或63.72%，较上月环比增加 188万吨或40.69%。2014年1-4月中国大豆进口总量2185万吨，同比增加 636万吨或41.05%。4月中下旬以来的进口违约事件影响不大，已被淡化。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表11：5-7月国内进口豆来 港量巨大 (单位：万吨)UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：汇易 光大期货研究所UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、国内港口库存连续 放大UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　港口库存：截至5月9日主要港口大豆库存675万吨，为2012年7月以来最高　供应连续 放大而豆粕价格相对坚挺，油厂开机率会恢复提高。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表12：国内港口大豆库存高企(单位：万吨)UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：汇易 光大期货研究所 资料来源：WIND 光大期货研究所UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、豆油去库存化进程缓慢 基本面偏空延续UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4月份以来国内豆油现货价格波动偏弱，价格仍处于7000元/吨以下。截至4月末沿海主要油厂报价为6750-6950元/吨，较月初归落100元-150/吨左右。需求低迷豆油库存消耗缓慢。截至4月末沿海豆油库存量仍近95万吨，与上月末基本持平。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　另外，菜油抛储时间窗口临近，油脂市场供应压力将连续 加大。据统计数据显示，临储收购政策实施以来，政府累计收储菜油约700万吨，仅在2010-2011年拍卖成交约140万吨，定向销售51万吨，去年拍卖成交不足1万吨，剩下超过500万吨的储备，按3年必须轮换的原则，2013年10月来 今年5月是2010年国储菜油的轮出时间周期。新一轮抛储时间节点临近。市场预期国储计划投放总量可能来 达160万吨(标的为2009-2011年收储的菜油)，每周拍卖30万吨。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表13：豆油现货价格波动走弱 (单位：元/吨) 图表14：豆油商业库存平稳 消耗缓慢(单位：吨)UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、后期市场关注焦点估量 UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、南美大豆豆粕进入美国能否缓解陈豆供应紧张格局UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　随着中国摘 购量减少而美国国内大豆供应紧张，南美大豆自4月份开始转向对美国销售。美林集团分析南美进入美国的大豆数量将逐步 增加 。美国大豆出口协会分析中国可能会取消高达200万吨的大豆订单，其中约有半数被取消的船货将转销美国。南美大豆出口至美国将缓解美国新豆收割前供应紧张的局面。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、美国基金逼仓行情能否延续UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧