今年年初以来在预期美豆供应紧张及中国未点价大豆数量较大的情景下，美国基金持续演绎逼仓行情。大投机基金CBOT大豆净多单由年初的近15万手增至3月初的21万手。但之后持仓开始下行。进入4月份后净多单不断下行，完结了2006年以来基金增持净多单时间最长的纪录。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　未来需要关注基金是否会连续 平仓，平仓盘出现将打压价格迅速归挫。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表15：投机基金减持CBOT大豆净多单UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、北美天气对播种和生长影响UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　随着美国春播展开，生猪行情，中西部产区的天气及作物播种进度仍为市场关注焦点。自4月份以来，美国中西部产区不断低温潮湿天气，这种天气延迟春播进度。美国农业部周作物生长报告显示，截至5月11日美国大豆播种20%，上周为5%，去年同期5%，五年平均21%。虽然略落后于同期常态水平，但播种初期市场对于播种延迟还不担忧。关注后期天气变化对面积和亩产的影响。USDA目前猜测 新豆亩产为创纪录的45.2蒲，如果天气不利，则会导致亩产下调。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表16：美国大豆播种进度落后于平均水平UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：USDA 光大期货研究所 资料来源：USDA 光大期货研究所UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　另外，关注今年厄尔尼诺天气动态。4月份澳大利亚气象局称今年涌现厄尔尼诺的几率超过70%;美国气温猜测 中心称夏季涌现厄尔尼诺天气的几率超过50%。据联合国下属的世界气象组织（WMO）署期4月15日的厄尔尼诺天气专题报告称，有迹象掩饰厄尔尼诺天气即将涌现，未来数月全球气温将涌现变化。WMO报告称，太平洋赤道位置的亚表水温已经升高来 类似于厄尔尼诺天气涌现时的水平。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　另有三分之二的气象模型显示，在今年6月来 8月份期间可能涌现厄尔尼诺。如果涌现厄尔尼诺将影响来 气候和降雨，导致世界不同地区涌现洪涝或者干旱灾害。 上一次涌现厄尔尼诺的时间是在2009年来 2010年。迄今为止影响程度最严重的一次厄尔尼诺涌现于1997来 1998年，导致1998年成为有记录以来的第三个最高温年份。目前来看，厄尔尼诺天气影响最大产区为印尼和马来西亚棕榈油产区，洪涝将导致棕榈油产量下行并由此推升棕油价格。这将是二季度末期油脂市场关注焦点，棕油价格攀升是提振豆油价格转强的关键性原因。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、关注生猪养殖需求能否真正改善　猪价能否见底UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5月份以来猪价大涨并提振后期饲料需求向好预期。但行业专家认为，当前剔除 母猪还处于第一阶段，只有当剔除 母猪进程进入中后期，猪价拐点才有望来临。同时，通常上半年为猪肉消费淡季，而三公消费的控制导致餐饮消费连续 下滑，因此除收储政策外，基本面鲜有利好提振，因此猪价归升或仍需时日，即使涌现归升，幅度也会非常平缓。关注5月份冻猪肉收储政策的延续以及母猪剔除 的进程。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、5月份临储大豆拍卖价格UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5月份临储大豆拍卖将启动，国家将抛售300万吨2011年产临储大豆。如果今年的起拍价格为当年的收购价格加上40-60元/吨的费用，也就是说，若以4050元/吨起拍，再加上贴水费用以及出库和短运费用，其最低成本应在4300元/吨以上。较当前产区国产大豆具有一定的价格优势，这将提振产区油厂参与拍卖的热情并提高油厂开机率。关注实际抛储价格及成交率情景。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　四、未来市场行情展望UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧