历时3年，经历财务核查风暴的发审委审核。

　　然而，人们在研究禾丰牧业《招股书》后却发觉，作为饲料加工企业，该公司豆粕、玉米等原材料摘 购价格远远低于同行业公司和当时的市场价，由此导致少支出成本1.7亿元，而该公司2013年净利润也不过1.848亿元。

　　与此同时，一位名叫“李震”的自然人，通过注册的3家公司，持续三年成为禾丰牧业的前五大供应商，被人们认为是其得以低价摘 购的幕后推手。而禾丰牧业未在《招股书》中披露供应商间存在同一控制人的信息，则显然违抗信息披露准则，涉嫌虚假陈述。

　　鱼粉贸易每年虚构2亿元利润

　　最先引起《融资中国》注意的是禾丰牧业在原材料——鱼粉上超低的摘 购价格。《招股解释书》第195页显示，禾丰牧业2013年鱼粉摘 购量为2.174万吨，摘 购金额2.115亿元，折合每吨摘 购成本9728.6元/吨。同期，该公司向关联方——绥中人和渔业、大连禾丰鱼粉摘 购的年度摘 购价分别仅有7917.71元/吨、8340.82元/吨，较年度摘 购均价低1800元/吨和1377元/吨。

　　更为诡异的是，鱼粉作为饲料行业必不可少的原料，禾丰牧业2013年对外摘 购2.17万吨，价值2.115亿元鱼粉后，当年又通过原料贸易方式对外销售了2.39万吨，价值2.74亿元的鱼粉。

　　销售出去的鱼粉数量竟然 比买进的还多，那么生产消耗来源于何处？唯独可能的说明是该公司调用了之前年度的原材料库存。下表为禾丰牧业在不考虑生产饲料过程中消耗鱼粉的情景下，该类原材料的结存情景：

　　在不考虑生产耗用的情景下，禾丰牧业过去5年间，生猪价格，原材料摘 购量与贸易销售量相减，只结存鱼粉2.5361万吨。

　　而事实上，鱼粉也是禾丰牧业饲料生产中所需的重要原材料之一。以猪浓缩料为例，鱼粉添加比例为0.0395吨/吨产品，水产配合料添加比例为0.0460吨/吨产品。而禽浓缩料、禽配合料、其它猪配合料中鱼粉的添加比例，则从万分之三至千分之六不等。

　　以水产配合料为例，2009年至2013年5年间，禾丰牧业水产饲料销量和耗用鱼粉情景如下表：

备注：根据《招股书》397页披露，该公司水产配合料占水产饲料收入的比重为99%左右，为简化运算 ，将水产饲料收入近似等于水产配合料的收入。

　　5年间，禾丰牧业饲料年销量从145万吨至201万吨不等，而仅年销量只有6至10万吨的水产配合料一项，就用掉鱼粉2.167万吨，将历年结存几乎消耗殆尽。

　　人们不禁感来 疑问，猪浓缩料、禽浓缩料、禽配合料、其它猪配合料等年产量上百万吨的饲料中，鱼粉来源于何处？

　　以浓缩料为例，2009至2013年间，禾丰牧业该品种饲料产量始终坚持在50万吨以上。而根据禾丰牧业《招股书》披露，其2010年猪用浓缩料产量位居全国第一位。照此推算，该公司每年猪用浓缩料产量至少在25万吨以上。以猪浓缩料鱼粉添加比例3.95%运算 ，仅此一项便每年需耗用9875吨以上鱼粉。再考虑来 其他品种饲料对鱼粉的消耗，禾丰牧业每年的鱼粉原料缺口在1-2万吨，涉及金额1至2亿元。

　　而我们已经晓 道，该公司每年摘 购的鱼粉原料，要么已被卖掉，要么被水产配合料消耗掉。如此庞大的原料原料缺口，禾丰牧业是如何补充的？

　　由于鱼粉中富含动物性蛋白、钙、磷等微量元素，是饲养对象营养物质的重要来源，减少饲料中鱼粉占比，会直接影响产品质量，明显此方法并不可行。

　　那么，唯独的可能便是该公司虚构了原料贸易背景，将每年平均2亿多元的鱼粉原料销售额冲抵成本，进而虚增利润。

　　豆粕、玉米低价摘 购暗输1.7亿元利润

　　进一步估量 禾丰牧业《招股书》后，人们发觉该公司除鱼粉原料对外销售收入存疑外，豆粕、玉米等主要原材料摘 购，也显然低于同期市场公布价格。

　　2013年，禾丰牧业对外摘 购玉米57.15万吨，耗资13.05亿元，折合每吨摘 购均价为2283元/吨。同期，据《招股书》第195页披露，当年玉米市场均价为2405元/吨，摘 购均价较市场均价低5.07%(《招股书》披露数字为5.07%，实际运算 数字为5.34%)，仅此一项当年即少支出原材料成本6972.3万元。