当然，对于国内豆粕我们还需要考虑的是成本原因，美豆价格疲软才能对国内市场从根本上产生冲击。 第四季度以来大豆来 港成本在4100-4250元/吨，第一部分中我们提来 过对美豆的看法，相伴 大量船只来 港，点价买盘可能会在未来一段时间内集中开释，国内豆粕将会与美豆在短期内保持 波动走势。
10月份以来油值比涌现反弹，对于油厂经营，压榨利润中豆粕现货的归落部分被豆油现货上涨所补偿 ，国内现货压榨利润有所下跌，但仍处于较高位置。第46周油厂开工率仅为48.35%，油厂开工率有进一步提升空间，保值盘陆续出现，将令市场承压。
综合来看，供应方面，大环境是宽松的，国内只是因为大豆来 港量尚未补足库存而使得对现货的利空效应没有全部显现。需求方面，第四季度需求仍旧 旺盛，11、12月随着生猪大量出栏，明年第一季度需求将会缓慢下行。未来一个月是消息真空期，主要关注点价盘出现后美豆何时泻力，成本下行将对国内豆粕现货形成进一步打压。
3、短期内坚持波动，中期归落概率较大
图7：豆粕现货与期现基差
数据来源：文华财经，一德研究院
国内豆粕高基差使得M1401较为抗跌，而现货一旦连续 走弱将会第一 打击近月合约。针对M1405合约，在巨大的供应压力真正显现且点价矛盾得以缓解之后，将形成中期归落方向。操作上建议M1405在3300以上介入空单。
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