我们再来看看生猪存栏的后期走势，通过估量 生猪存栏和生猪养殖利润的历史数据，我们发觉当前生猪存栏与9个月前的养殖利润存在很强的正相关性，即14年3月份的存栏要对应去年6月份的利润状况，也就是说去年7月份至今年4月份的养殖利润走势就可以猜测 今年4月份来 2015年1月的存栏走势了，模型显示的结果是生猪存栏从4月份逐步上升至10月份，然后再下行来 明年1月份，但值得注意的是二者拟合的仅仅是方向走势，养殖利润的绝对量并不能决定存栏的绝对量。

图示3：生猪存栏走势猜测 模型(来源：中粮期货投资咨询部数据库系统)

　　但如何判定 生猪存栏绝对量的变化呢？不妨觅 找一下历史的相似年份，我们发觉2010年同期的生猪存栏绝对量和今年相当，且2010年的母猪存栏、养殖利润、肉蛋鸡的养殖利润都和今年相似，因此我们可以着重看一下2010年的存栏走势：2010年生猪的养殖利润也是从5月份触底反弹的，并一路上涨来 年末，母猪存栏在7月份见底归升，生猪存栏从5月份筑底归升至9-10月并至转年1月小幅下行，但总体存栏还是一个上涨方向(1月低点比5月低点高了2.6%)。结合2010年的存栏变化，展望2014年下半年的存栏走势：只要生猪的养殖利润能平稳在微纯利之上的状态，后期存栏推断是归升的过程，归升幅度取决于纯利水平高低。

　　结合生猪、蛋鸡和肉鸡存栏均在下半年恢复的预期，再考虑来 今年水产常态启动后的季节性增长，有理由预期豆粕饲用在下半年的消费将是一个逐步恢复好转的方向。

　　2013/14年度国内豆粕需求分析同比增9%，但与此同时年度大豆进口分析来 达6800万吨、同比+13.7%，再考虑来 国储抛豆300万吨后部分流入压榨环节，导致国产豆压榨同比+100万吨的话，13/14年豆粕产量同比+11.2%，应该说今年是一个豆粕供大于求的年份。

图示4：国内豆粕供求(来源：中粮期货投资咨询部数据库系统)

　　我们来从现货成交、走货的实际市场角度来估量 下这一矛盾：

图示5：豆粕库存连续走高为何豆粕价格仍走高？(来源：中粮期货投资咨询部数据库系统)

　　第一阶段基本零库存

　　（2月7-3月18日）：春节前国内蛋白消费高峰，油厂开机率高、提货好，但春节后饲料厂、贸易商看空心态升温(南美丰产)，基本无物理库存，之后一个半月均未形成较为集中的规模摘 购，油厂日益亏损只能通过降低开机率、移库、出口等方式消化；在买兴缺失的情景下3月18日前后油厂豆粕价格最低下滑至3200，国内均价3455元/吨；买方低库存观望保持了一个半月，随着国内油厂未点价大豆被逼仓、压榨严重亏损及禽养殖利润的恢复，豆粕现货之前被压制的需求迅速开释，一周时间价格反弹至3500-3600元/吨，现货粕国内主要油厂单日最高合计成交44万吨，使得油厂胀库压力得以缓和。

　　第二阶段恢复物理库存

　　3月末来 4月中旬油厂豆粕销售价格坚持在3650-3700邻近，饲料厂、贸易商3300-3600的摘 购量大部分消化，在亏损压力下油厂集体挺价,买方被动跟涨，两周内有4小波相对集中的成交，豆粕未执行合同库存增加 至10-15天的常态需求水平,但饲料厂场内库存上升幅度仍较小，从前期的2天来 3-5天。虽然进口豆大量来 港油厂开机主动，但截止4月25日油厂周度的豆粕库存山东、华东、广东、福建、辽宁都为下行方向且低于周度区域最高值，华东、山东、广东、辽宁、华北等地区的豆粕贸易商仍是坚持常态的基本不放库存的状态，二级商的库存水平也没有太大变化；豆粕库存连续 良性消化。