导语：

　　5月份以来，在大豆市场相对抗跌的引导下，大连豆粕期货夯实底部的意愿增强，且受国内生猪价格报复性反弹激发粕类需求好转预期的影响，M1409合约再接再厉、冲击3700元/吨一线，M1501合约也因价格偏低而获得多头资金的青睐、期价补涨动能较强。在生猪养殖利润面临归暖修复的背景下，油厂对豆粕的挺价底气可能重新凝聚，分析期价短期仍有望表现出易涨难跌的特点 ，但就中期市场而言，市场或将更多关注追涨风险而非持多收益，当前做多需要时时关注盘面变化，由于CBOT大豆期货升势动能不足，旧作美豆的强劲势头将受来 较大削弱，对于新作美豆能否上涨引发连粕出现 “天气”升水结构，焦点则在于美豆耕种进度以及未来生长形势。　6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、饲料需求有望归升6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4月下旬以来，国内生猪市场价格涌现暴涨行情，全国生猪均价由10.18元/公斤大幅上涨至13.21元/公斤，涨幅高达29.76%，使得大部分地区的猪粮比升至5.0/1以上，局部地区接近6/1的盈亏平稳 点，整体养殖利润涌现较大修复，一定程度上促使养殖户补栏主动性增强，分析生猪存栏量短期有望从低位开始反弹，从而推升终端市场畜禽饲料消费增长。由于二季度是豆粕市场的传统消费旺季，且在“端午节”良好预期带动下，豆粕现货交投还可能连续 放量。现阶段，多数饲料企业豆粕库存周期均出现 出延长状态，使得油厂豆粕总体出库压力减轻，由于3月中旬至今豆粕现货成交保持 较好活跃度，促使粕价重心连续上移。而进入5月份以来，部分油厂预售的6-9月豆粕基差合同开始执行，有利于油厂连续 消化库存、且连续 实施挺价策略。当前，豆粕现货报价较为坚挺，大连地区43%蛋白豆粕成交价已升至3850元/吨邻近，张家港地区报价在3850-3900元/吨，东莞地区油厂价格更是高达3900元/吨左右，对期货市场形成利多气氛。　6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　根据JCI观测数据，截止5月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存表观数量为199.3万吨，环比减少6.8%，豆粕未执行合同表观量为393.3万吨，环比减少4.5%。尽管持续几周油厂开工率已缓慢提高，但主要压榨地区的华东、两广、东北等油厂豆粕库存消化速度均快于市场预期，解释下游入市心态依旧良好，有利于豆粕高价情况的延续。6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　不过，值得注意的是，随着豆粕基差合同的陆续执行，部分饲料企业对于行情的敏锐 度可能有所降低，毕竟其库存周期已普遍延长至15-20天，其未来的摘 购节奏和力度需要重点关注，这将可能成为后市粕价连续 冲高的阻力之一。6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、原料供应较为充足6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国储大豆拍卖靴子已经落定，5月13日的今年首次竞拍气氛活跃，计划销售2010年大豆30万吨，实际成交27.62万吨，成交率为92.05%，成交均价达4322元/吨。据统计显示，2013年8月8日至10月17日，国家临储大豆拍卖共进行了9次，累计成交242.92万吨，其中，2008年、2009年和2010年产大豆分别成交0.336万吨、23.77万吨和218.82万吨。随着陈豆储备的开释，虽然有助于豆一偏强行情的坚持，但却会在一定程度上增加 终端豆粕生产的供给预期。6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前，在压榨利润有所归升的背景下，国内油厂整体开工率已经由4月初期的50%左右归升至52%-53%的水平，周度大豆压榨量来 达118-120万吨，或将在一定程度上改变豆粕现货的供需结构，特别在港口大豆库存连续攀升的情景下，未来豆粕供应压力可能连续增加 ，或对粕价上涨起来 抑制作用。　6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　进口方面，海关数据显示，2013 年国内大豆进口量为 6340 万吨，同比增长 10%，创历史新高，而这一势头在2014年的前两个月越发迅猛，养猪网，1-2月份累计进口1072 万吨，同比大增40.1%，虽然3月份进口小幅减少至462万吨，但市场分析4-6月份月均进口将高达650万吨左右，致使供需环境趋于宽松，港口大豆库存还将连续 攀升，不利于豆粕作价成本的上移。6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、美豆市场涨势降温6Pr中国养猪网-立足饲料，服务畜牧