导语：
国内豆粕在经历年初需求淡季的低迷后，随着养殖业逐步恢复，粕价自三月初以来的3300元/吨，一路上涨至3800元/吨，累计涨幅已达15%。豆粕能否延续前期涨势，成为后期关注的问题之一。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
1. 成本7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
1.1 大豆旧作：平稳 表仍旧 坚持紧张7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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供给：在usda未“找出”更多大豆产量的前提下，进口量多寡决定了美国陈豆供给紧张程度。Usda分析本年度大豆进口量将来 达244万吨。截止至3月，美国已进口大豆64万吨。除去加拿大月均5万吨的进口量，4-8月需进口南美大豆155万吨。南美进口量的大小主要受美国大豆需求的影响，而南美与美国的港口基差差值则可以判定 进口是否有利可图。目前120美分之上的差值，进口已具备纯利空间。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
市场消息：路透最新船期据统计显示自5月2日巴西有八艘大豆货船正运往美国。有两艘已抵达，装运量9.6万吨。剩余六艘装运31.6万吨。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
需求：本年度美国生猪价格和生猪存栏自4月初以来不断下跌，4月美国豆粕使用量仅223万吨，为4年来的最低水平。分析5-9月美国豆粕需求量较年初放缓，但国内需求量仍能来 达1180万短吨，出口装船量250万短吨。折算成旧作大豆的需求在17亿蒲以上。本年度美国现货大豆强劲的压榨利润，也推动着大豆压榨量攀升。5月23日当周，伊利诺伊州中部大豆压榨利润1.73美元/蒲，较前期不断2美元以上的压榨利润有所下跌。截止5-22当周，大豆累计出口销售量103.8%，累计装船量98.5%，已非常接近于usda公开的出口数据。对比历年剩余周数装船量，完成usda出口目标已是大致率事件。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
后期留给旧作平稳 表的炒作时间已不多，市场将关注度将逐步 转向新作7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
1.2 升贴水7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
南美的升贴水报价由南美港口基差加运费构成。南美本年度产量增加 了500万吨，需求与去年持平，生猪行情，库存较去年增加 了400万吨。对应本年度平稳 表，港口基差变正的概率较低。美国进口南美大豆也对南美港口基差形成支撑。但是对应巴西平稳 表当中，出口量并未发生大的改变，只是来 货地发生了变化。这对美国基差的压力会大于对南美基差的支撑。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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1.3 进口利润7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
自2014年年初以来，豆粕盘面进口利润坚持在-250元至-600元，近期有所收窄来 -200元至-300元。相较2012年前的进口利润，重心有所下移。主要因素是豆油自2011年2月的高点以来，已跌去4000元/吨，因此推高了豆粕盘面进口成本，导致豆粕盘面进口利润下滑。进口利润位于低位，也对豆粕具有一定的支撑作用。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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2. 国内豆粕供需7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
供给：7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
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其中2014年5-9月虚线为预估值。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
后期大豆进口量依然庞大，本年度大豆进口量转折点将涌现在7月。5,6月进口预估依然超1200万吨。来 港量稍低一些，接近1180万吨，后期根据船期安排和来 港卸货时间，实际进口量会有所调整。7MG中国养猪网-立足饲料，服务畜牧
