目前盘面9月进口大豆压榨利润约为-160元/吨，但因为前期压榨企业点价价格的高低不同，一些企业的亏损会更多。而1月进口大豆盘面压榨利润约为-40元/吨，相较9月亏损少100元以上。而按照油厂近年一贯的策略，在压榨亏损时，油厂仍将逐步减少压榨量以坚持豆粕现货价格在一定水平。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　而1月因盘面亏损并不大，加上基差价格，实际油厂仍有利润，并且随着下年度丰产预期的打压，油厂实际在1月的套保卖盘已远高于在9月上的卖盘。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　4、与菜粕的价差mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　6月9日，中国质检部门暂停发放美国玉米酒糟粕（DDGS）的进口许可，该事件导致国内菜粕价格大幅上涨，同时豆粕价格亦小幅跟随上涨。DDGS和菜粕、豆粕一样，是一种重要的蛋白饲料，与豆粕、菜粕有一定的替代性，反常 对菜粕的价格影响较大。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆粕期货跨期套利估量 mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　考察豆菜粕历史价差，可以发觉其9月价差主要区间为700~1000，中位线在800邻近，而目前9月合约价差最低已将至650一线，后期再度降低的可能性已较低，菜粕价格对豆粕价格的支撑作用将愈趋显然。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　5、当前价差走势估量 与后期走势猜测 mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　大豆价差在前期炒作美国国内本年度结转库存的题材下7月与11月价差大幅拉大，从2月初的150美分/蒲拉大来 4月份的最高约270美分/蒲，并且该高价差一直坚持来 6月初。而目前该价差已下跌至200以下，但事实上美豆本年度库存偏紧的状况并没有改变，因此可以相信这种价差的下跌不会不断太久。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆粕期货跨期套利估量 mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　豆粕期货跨期套利估量 mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　而国内豆粕9月和1月价差与美豆价差的走势基本一致，表现媲美豆稍强。目前9月与1月的价差已下跌至150一线，即3月下旬的水平。单纯从价差走势来看，150一线将形成一定支撑，价差在该位置反弹的概率较高。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　综上，豆粕1409与1501合约在当前较小价差状况下，我们认为该套利将具有较大投资价值。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　三、豆粕跨期套利操作mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　截至上周五收盘，连豆粕1409与1501价差为157点，根据我们的估量 ，该价差处于较低位置，可以做价差扩大的套利操作。具体为买入1409合约、卖出1501合约。本次套利的目标价差为225点，倘若建仓的平均价差为160点，则每组获利为65点，按13%保证金水平，则预期收益率约为13.5%。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　套利也存在风险。本套利中，若价差连续 缩小至110点以下，建议临时止损观望，等待价差再度涌现扩大迹象时入场。另跨期套利随着近月合约临近，生猪行情，其流动性也越来越低，若价差仍不能朝预期趋势发展则必须及时止损离场，以防止近月合约难以常态平仓。mtX中国养猪网-立足饲料，服务畜牧