一、近期市场行情归顾UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　今年以来受中国摘 购强劲大豆近月保持 坚挺，基金逼仓行情进一步拉升美豆近月价格。USDA4月供需报告偏多刺激下美豆近月合约于4月中旬上涨创出新高。之后中国洗船担忧及基金高位平仓盘打压价格波动归挫。但整体看美国陈豆供应格局延续仍支撑美豆出现 近强远弱格局。预期美国大豆种植面积将创纪录以及4月份以来中西部天气低温潮湿延迟玉米播种引发大豆面积进一步增加 担忧加剧，美豆新作合约价格承压，涨幅显然弱于近月。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上周五USDA出台5月供需报告，报告再次确认美国陈豆供应紧张状况，这连续 提供近月合约利多提振。但随着新作播种展开，陈作供应题材炒作基本告一段落，市场焦点转向面积和天气炒作。预期新年度美国及全球大豆增产供应连续 宽松将对未来国内外豆类价格中长期压力。未来两个月进口大豆供应保持 充足，国内豆粕供应压力将再次加大。而油脂整体库存消耗缓慢及外盘油脂弱势运行将连续 抑制豆油价格。整体看，二季度中后期国内油粕远月价格承压弱势运行。USDA5月供需报告后国内外豆类市场焦点将重点转向生长期间阶段性天气行情炒作的影响。天气市行情展开农产品市场行情波动将加剧。建议逢高做空远月豆粕和豆油。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　二、豆类市场基本面影响原因估量 UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　（一）、国际市场：美国陈豆供应紧张格局延续　但新作供应压力加大UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　1、USDA5月供需报告再次确认陈豆供应紧张UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA5月供需报告将美陈豆出口量再次上调2000万蒲式耳，压榨量上调1000万蒲式耳。为了避免已偏低的库存连续 下滑，美豆进口量再次上调2500万蒲，由此使美国陈豆年终库存下调500万蒲式耳，降来 1.3亿蒲式耳，与市场预期一致。未来几个月需关注美国由南美进口大豆的情景，进口量增加 将缓解美豆供应紧张的局面。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表1：美陈豆库存降来 10年最低　库存/消费比创历史最低UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：USDA 光大期货研究所UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、美陈豆出口和压榨需求难有下调空间UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　USDA5月报告将美国陈豆出口再次上调2000万至16亿蒲。根据USDA周出口销售报告，截至5月1日出口累计销量16.4亿蒲，仍高于预期年度目标，未来仍有上调空间。去年自此之后美豆销量极为低迷，但最终累计年度销量比5月猜测 仍高2600万蒲。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　美国陈豆压榨量本月上调1000万至16.95亿蒲。NOPA报告连续 显示美豆压榨进度保持 强劲。4月中旬美国油籽加工商协会NOPA压榨报告显示，美豆3月份压榨量远高于预期，创同期最高纪录水平。3月份压榨量1.5384亿蒲，远高于平均猜测 的1.461亿，高于预期的1.401-1.53亿蒲，年比增加 12%。年度累计压榨量10.94亿，年比增加 2%。豆粕出口量79.9万吨，高于2月的71.4万吨，是自2013年1月以来第三高水平。美豆压榨保持 强劲将令美豆供应紧张的局面加剧。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　目前来看，美国陈豆供应紧张难以通过国内需求配比解决唯独途径，即增加 进口量来缓解。美国据统计局最新数据显示，截至3月份美国进口大豆数量为2340万蒲。本月USDA将年度进口量上调至9000万蒲，4-8月进口量需要来 达6500万蒲（180万吨），相当于30船巴拿马船级大豆。UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　图表2：美陈豆出口销量高于预期(单位：百万蒲) 图表3：美豆压榨需求强劲（单位：百万蒲）UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　资料来源：WIND 光大期货研究所 资料来源：WIND 光大期货研究所UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3、美国新豆产量预期创纪录　库存达八年高点UPf中国养猪网-立足饲料，服务畜牧