自国家开启冻猪肉收储政策以来，猪肉价格止跌企稳，猪粮比连续攀升，截止来 9月20日当周，猪粮比升至6.64邻近，生猪养殖利润也由前期亏损转为纯利，养猪论坛 ，并且养殖利润连续上升，截止来 9月20日当周，生猪养殖利润为158元/头，较7月初月增120元/头，增幅316%。养殖利润的归升提振了养殖企业的补栏热情，自3月份以来生猪存栏量不断上升，截止来 8月底全国生猪存栏量为46160万头，环比上升0.9%，这已经是持续第六个月上升，掩饰生猪存栏量处在增长周期中，对饲料的需求将保持 强劲态势，另外，今年棉粕、菜粕等杂粕货紧价高，一些饲料企业增加 豆粕用量替代杂粕也进一步刺激豆粕消费量显然增加 ，有利于支撑豆粕现货价格高位运行。

　　6、去库存进程缓慢 豆油供应充裕

　　豆油双节备货期已过，豆油库存在短暂的小幅下跌后再度上升，去库存进程缓慢。截止9月24日当周，国内豆油商业库存总量在103.25万吨，较上周的99.56万吨增加 3.69万吨，增幅为3.7%，较去年同期的122.33万吨减少19.08万吨，减幅为15.6%，因近两月原料供应量下滑，油厂开工率有所下行，按照目前的油厂开机计划核算，分析近期全国各油厂大豆压榨总量将下行，因此，分析短期内国内豆油库存或小幅下行，因豆油需求疲弱，整体供应依旧富裕 ，未来美新豆集中上市之后，油厂压榨量将显著归升，豆油库存有望连续 攀升，分析豆油价格仍将保持 弱势波动格局，底部还可能缓慢下移。

　　三、技术估量

　　技术上，三季度美豆指数探底归升，期价运行于[1168,1400]美分/蒲式耳区间内，目前期价位于前期波动区间下沿1300美分/蒲式耳一线，布林通道中轴邻近有一定支撑，若未来跌破1300美分/蒲式耳一线，则期价或将打开下降空间，连续 下探前期低点支撑。国内豆粕走势相对强于美豆，整体保持 多头格局，均线系统呈向上罗列态势，分析豆粕近月1401合约将连续 上试4000元/吨压力。豆油走势相对偏弱，技术形状上坚持中期偏空格局，波动觅 底依旧是豆油走势主基调。

　　四、观点总结与操作建议

　　综上所述，未来市场关注焦点将由美豆产区天气转向美豆收割上市带来的季节性供应压力，若收割顺利，丰产美豆将使得国际大豆市场供应量增加 ，全球性增产预期将给国内外豆类价格带来中长期的潜在压力。国内方面，因豆粕现货需求旺盛，货紧价高，压榨利润丰厚，油厂主动开机以满足豆粕需求，油脂供应富裕 ，油厂挺粕价打油价意愿强烈，分析未来国内粕强油弱格局将延续。未来关注美豆收割上市情景。

　　操作建议，豆粕以偏多思路对待，因基差归来需要，近月合约相对强于远月，近月1401合约多单连续 持有，关注4000元/吨压力以及3500元/吨支撑。豆油以偏空思路操作，关注6800元/吨支撑。

　　金友期货 黄玲