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一、行情归顾
三季度国内外豆类整体表现出内强外弱，粕强油弱格局。三季度美豆进入生长关键期，产区天气主导着美豆价格走势。7月初在天气良好情景下，美豆增产预期强烈，美豆指数一度从1300美分/蒲式耳归落至1200美分/蒲式耳下方，8月份开始美豆产区天气有所恶化，高温干燥天气使得市场担忧美豆增产幅度不及此前预期，美豆指数自低位开始反弹，期价一度上冲至1400美分/蒲式耳邻近， 9月随着美豆产区天气好转，收割工作开始，供应季节性压力致使美豆滞涨下跌，期价归来 7月初的1300美分/蒲式耳水平。国内豆类整体走势强于美豆，其中豆粕因需求旺盛，现货价格高企表现尤为强势，三季度豆粕主力整体呈上涨态势，期价自7月初的3100元/吨邻近不断上涨至目前的3650元/吨邻近，涨幅17.7%。豆油因库存高企表现相对偏弱，期价整体以波动筑底态势为主。
现货市场上，三季度国内大豆以及进口大豆价格维稳为主，豆粕价格大幅上涨，豆油冲高下跌，价格与上季度末几乎持平。截止9月23日，国内大豆现货均价报4492元/吨，进口豆大连港口报价为4300元/吨，豆粕现货均价报4391元/吨，豆油现货均价报7152元/吨，分别较上季末上涨9元/吨、0元/吨、457元/吨、-4元/吨。因原料成本维稳，豆粕价格大幅上涨，二季度油厂压榨利润显著归升，特别是进口豆压榨利润大幅攀升，截止9月22日，山东地区进口豆压榨利润升至220元/吨，较上季度末涨354元/吨，因豆粕需求好于豆油，豆粕库存偏紧，油厂挺粕意愿依旧较强，豆粕现货价格坚持在4300元/吨以上高位，分析粕强油弱格局仍将延续。
二、大豆供需情景
1、丰产美豆即将上市 季节性供应压力大
每年三季度是美豆主产区天气炒作的关键时期，今年8月份以来美豆产区天气由相宜转为偏干燥，引发市场对美豆产量的担忧，截止来 9月17日当周，美国中西部大豆主产区尤其干燥的范畴从7月初的1.7%扩大来 56.78%，洪涝范畴由0.69%扩大来 31.96%。而且，根据NOAA最新公开的美国洪涝前景季度猜测 ，9月19日至12月31日期间美国中西部大豆主产区的土壤洪涝情景可能会不断或是情景变得越发严重。整体来说，从目前情景看，虽然美国中西部大豆主产区的土壤干燥情景还有可能连续 恶化，不过未来涌现霜冻天气的可能性逐步 降低，有利于美豆收割工作的进行，目前市场普遍担忧美豆收割面积或不如此前预期，因三季度洪涝天气损害了部分作物生长。
三季度，因洪涝天气影响，美国农业部持续两个月下调了2013/14年度美豆产量预估数据，最新公开的9月供需猜测 报告显示，美国农业部预估2013/14年度美豆产量为8571万吨，较7月预估的9308万吨下调了737万吨，较上年增产4.45%，之前预估增产13.4%，增产幅度有所缩窄。分析2013/14年度期末库存为408万吨，较7月份预估的804万吨大幅下调了396万吨， 库存消费比下滑至4.77%。
虽然美国农业部报告持续下调了2013/14年度美豆产量预估数据，但从整体看，美豆产量和库存仍高于2012/13年度水平。目前美豆已经开始收割，未来洪涝天气对作物收割工作影响有限，且高温天气使得收割期美豆遭遇早霜侵袭的概率降低，分析未来美国农业部连续 下调美豆产量预估数据的可能性不大。进入四季度，市场关注焦点将转向美新豆集中收割上市，季节性供应压力将压制美豆价格。
2、来年南美豆有望连续 增产
美国农业部最新供需猜测 报告分析2013/14年度南美大豆仍将连续 大幅增产，产量或达141.5百万吨，较2012/13年度增加 1010万吨，增幅7.69%，出口量将再创新高，来 达5520万吨，若南美如期增产，届时国际市场供应将趋向越发宽松的局面，未来豆类供应压力较大。
3、全球期末库存归升 大豆供应压力较大
从全球范畴来看，美国农业部最新供需猜测 报告预估2013/14年度全球大豆产量仍为创纪录的281.66百万吨，较2012/13年增14.18百万吨，增幅5.3%，2013/14年度全球期末库存为71.54百万吨，创历史新高，库存消费比来 达26.61%，整体来看，全球大豆持续两年大幅增产，期末库存也保持 归升态势，全球大豆供应格局逐步 趋于宽松，未来全球豆类价格将承担 较大压力。
4、国内供应阶段性紧张不改未来宽松格局
根据海关进口数据显示，6、7月份中国大豆进口量持续创历史记录，8月份进口量小幅下跌为637万吨，但同比仍大幅增长44.2%。2012/13年度(截止来 2013年8月份)共进口6013.5万吨，同比增2.99%，因南美大豆上市初期，出运受阻，南美豆集中于近月来 港，目前南美豆销售近尾声，美新豆还未大量上市，市场预估近两月大豆进口量将连续 下行，分析9月份大豆进口量为491万吨，10月份进口量为480万吨，因本年度美豆播种延误，分析11月份开始进口量才有可能重新归升，分析11月份大豆进口量为500万吨，12月份大豆来 港量为630万吨。三季度因大豆大量进口，国内港口库存水平也不断攀升，截止来 9月25日，港口库存水平攀升至641万吨，较7月初500万吨的库存水平大幅归升了141万吨，增幅28.2%，港口库存亲近历史高位。近两月大豆进口量下行或导致港口大豆库存小幅下跌，虽然国储大豆拍卖还在进行，但国储豆主要供应东北地区，沿海部分油厂大豆原料可能涌现短时间紧缺，分析11月份美新豆集中上市之后，港口库存将再度大幅攀升。
5、生猪存栏量不断攀升 饲料需求强劲
