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玉米行情归顾
由于美国玉米生长情景良好，新季玉米预期供应充足，美玉米持续下降，再创新低，在最近的一个月中新季玉米归落超过60美分，由550美分之上跌至500美分以下。而大连玉米期货坚持宽幅的区间振荡走势，但是表现疲弱，玉米指数失守2400一线，但未能打破前期2350一线支撑。
图1：美玉米指数 图2：大连玉米指数
数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部
13/14美国玉米期末库存下调
由于2013/14年度播种延迟，今年夏末秋初的美国的玉米供应将会相当紧张。由于缺乏早熟玉米，12/13年度玉米的饲料消耗将上升5000万蒲，而进口量将预期将再增加 1000万蒲。九月新季开始后，13/14年度仍要增加 进口以缓解期初的供应紧张状况。由于产量下调，加之期初库存紧张，13/14美国玉米的饲料用量被下调了5000万蒲，同时供应的减少也将导致13/14年度美国玉米出口下调5000万蒲。需求的减少将增加 了期末库存，13/14年度的期末库存上调了1000万蒲，但仍低于20亿蒲。对13/14年度美国玉米的市场价格未做改变，仍保持 在4.4-5.2美元/蒲。
表1：美国玉米平稳 表
资料来源：USDA 国信期货研发部
持仓数据显示价格筑底
CFTC持仓数据显示，本月美玉米持仓量开始下行，投资者的参与爱好 降低。期货期权基金净多在7月16日当周仅有5560手，而现货商的套保净多单处于历史高位，高达121274手，连续走低的玉米价格吸引了大量的现货商买盘，这种持仓结构显示短期内玉米价格仍难有起色，价格仍处在觅 底之中。
图3：玉米期货期权基金净多单 图4：玉米期货期权套保净空单
数据来源：CFTC 国信期货研发部 数据来源：CFTC 国信期货研发部
国内玉米供需状况宽松
尽管东北玉米播种延迟，但13/14年度中国的玉米产量依旧比较乐观。今年北方降雨偏多，虽然病虫害风险增加 ，但这些不利原因并非是影响产量的关键。只要8、9月天气不涌现重大问题，今年国内玉米增产已是必然。汇易网也在7月的猜测 中小幅调升了产量，目前国内养殖与玉米深加工情景不容乐观，下调了下一年度的玉米需求，导致13/14年度期末库存预期上升，玉米供需紧张状况将得来 缓解。
表2：中国玉米平稳 表
资料来源：中国汇易网 国信期货研发部
北方港口玉米进入去库存化阶段
东北港口库存由前期的370万吨，下跌至目前的350万吨，仍远远高于去年同期水平。随着东北农民手中余粮连续被收购，基层粮源见底，市场供应主体由农民转变为贸易商，北方港口将开始进入去库存化阶段。国内优质玉米存量较少，其价格坚挺，二等玉米平舱价来 达2400元/吨。广东港口成交价已上升至2500元/吨，贸易利润再度走高。
图3：北方港口玉米库存 图4：玉米期货期权套保净空单
数据来源：CFTC 国信期货研发部 数据来源：CFTC 国信期货研发部
生猪存栏数量恢复缓慢 随着国内生猪供应的下行，猪肉价格开始涌现反弹，国内生猪养殖效益得来 一定程度的改善，猪粮比价在6邻近徘徊，养猪纯利尚未完全摆脱亏损状态。 生猪价格尚未摆脱自2010年以来的相对低位，仔猪开始有加速上涨的迹象，
图5：猪粮比 图6：猪肉、仔猪和生猪价格
数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部
