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5月豆类市场仍受来 现货偏紧的支撑，盘面整体表现抗跌趋涨，及豆粕现货偏紧，而大豆新作丰产预期较浓，但目前远-近月合约价差贴水显然。就基本面来看，豆类市场整体还是有压力的，连续 反弹空间会受来 制约，表现在后期南美大豆的集中来 港及美豆新作的丰产预期上，另外美国产区天气有改善迹象，播种进度有望随之加快，豆粕涨势或成强弩之末，关注波段做空机会。
一、5月美国农业部供需报告奠定远月豆类偏空格局
美国农业部(USDA)5月供需报告开始对下一作物年度的作物生长状况展开预估，首次发布2013/14年度美国和全球作物产量和年末库存预估。就美国本身大豆平稳 表来看，市场先前分析的调低美豆2012/13年度旧作期末结转库存的预期再度落空，美国大豆进口量也未作调整，中国养猪网，与美国进口3船南 美大豆的传言不符，美豆旧作平稳 表数据与4月报告完全一致，近月豆类坚挺走势坚持。
就美豆2013/14年度新作数据来说，此前公开的美国作物种植进度报告显示，受低温、潮湿气温影响，玉米和大豆种植进程受来 较大的延迟。但随着近期天气好转，种植进度有望加快。降雨和潮湿的土壤虽然延缓了种植进程，但也提高了土壤墒情，使得去年大面积洪涝对今年美国作物整体生长状况的影响无法不断。加之近期天气模型显示，今年西半球发生极端气温的概率较低，市场分析玉米及大豆增产可能依然较大。这一预期在本次报告得来 了较为显然的体现，美豆新作大豆2013/14年度单产、产量的预估均大幅提高，在新作种植面积未有显然提升的前提下，产量提升幅度达6%。虽然国内压榨需求和出口需求都有所调高，但新作大豆期末结转库存预估上调至2.65亿蒲式耳，库存消费比归升至8%以上，均高于市场分析平均水平，比2012/13年度期末结转库存高出一倍还多。
美豆库存消费比归升
新作产量数据利空程度高于预期，美豆11月合约一度下探至1200美分/蒲一线的支撑线，近远月美豆价差进一步扩大。5月报告奠定了豆类远月合约偏空的格局，也就是说在美国大豆成长期不发生大规模灾害的前提下，豆类品种远月期价下降格局将延续。
全球豆粕产量增速较快，远月豆粕下方空间或将打开
美豆粕供需情景
资料来源：USDA
旧作方面，强劲的美豆粕出口数据，使美国农业部连续 上调旧作豆粕出口需求预估，但同时，偏高的豆粕价格使美国国内豆粕消费受来 抑制。USDA下调了美国国内豆粕旧作使用量，抵消了强劲出口消费需求的增量。美国豆粕农场平均价坚持在425美元/短吨。美豆粕出口需求小幅上调，使美豆粕期末库存坚持 不变。
新作方面，由于美豆新作产量预估的提高，2013/14年度美豆粕产量预估较本年度相应提升3.3%，美国国内豆粕供求平稳 大幅转松，后市美豆粕价格的偏空格局将得来 延续，美豆粕农场平均价较本年度价格大幅调低110美元/短吨，跌幅近25%。
从全球豆粕平稳 表上看，2013/14年度豆粕产量和消费都有较大幅度的增加 。产量受国际大豆供给整体扩大的影响，较本年度增长月3.8%。而2013/14年度全球豆粕消费量增长率则低于产量增长率，在3.24%。从上图我们可以看来 ，单就数据层面上来看，豆粕产量增速快于需求消费增速的年份，在历史上有04/05年度，06/07年度和09/10年度，都属于豆粕整体偏弱运行的年份。因此，我们认为，USDA5月报告中为全球豆粕供需平稳 奠定了一个较为宽松的格局。当然上面对供需的预估是鉴于前期情景来看，但毕竟大豆尚未播种完毕，播种面积存在不确定性，后期生长期天气也存在变数，单产亦存在不确定性。后期对于供需预期存在一定的调整，进而对于盘面走势也会产生一定影响。
二、南美方面物流有所改善，6、7月国内处于来 港高峰
尽管南美物流条件较为复杂，前期缓慢的出口节奏造成国际大豆供给极端依托 北美陈豆，但南美大豆的上市从根本上缓解了全球供给过紧的矛盾。4月份国内进口大豆来 货量仍旧不及预期，来 货量分析为381万吨，低于先前预估的400万吨，部分油厂仍有停机计划，导致近期豆粕现货价格再度小幅攀升。但推迟并不代表供给的绝对数量会有所下行，巴西方面集中出口已变得有效。从图5我们可以看来 ，今年巴西港口出口计划虽然受罢工和物流限制的影响，出口高峰期延长至7月，但这主要是由于历史最高的、巨量的出口计划使港口运力不堪重负造成的。我们可以看来 ，2、3、4月的出口装船量与去年基本是持平的，这并非真正意义上的延迟，而更确切的说是由于装运量的增加 和物流瓶颈共同造成了整体装运时间窗口的延长。
