客户端 查看最新行情

　　在8月12号USDA供需报告下调美豆单产后，美豆和豆粕走出一波大幅上涨行情，上涨速度之快，涨幅之大，冠绝商品市场。进入9月后，由于资金获利了结的影响，豆粕期价出现 宽幅波动的走势。在未来多重基本面的利多支撑下，分析豆粕仍是偏强格局，期价将连续 上行。

　　一、美豆产量下调预期强烈，短期供需或偏紧

　　美国农业部的生长报告显示，截至来 9月1日当周，美国大豆结荚率为92%，小幅落后于五年平均的96%；当周美豆生长率为54%，较上周下行4个百分点，持续三周下滑，因8月份期间美国几个大豆主产区降雨显然减少，且温度升高，影响了大豆的开花与结荚。

　　因为多雨、低温天气导致农户种植进度推迟，因此美国部分主产州的大豆播种工作较常态年份推迟15天左右。据天气预报显示，接下来美国气候有不断降低迹象，这很容易形成早霜。虽然往年早霜对美国大豆产量影响不大，但由于今年大豆播种推迟导致收割周期延后，早霜影响今年美豆产量的可能性加大。

　　图1: 美国大豆结荚率(%) 图2: 美国大豆生长优良率(%)

　　进入9月，各大估量 机构纷纷对美国主产区进行实地调研和取样。从这些估量 机构的数据来看，美豆单产较8月USDA报告的42.6蒲式耳/英亩下调已无悬念，市场的焦点已转移至下调的幅度上。9月12号晚上USDA将公开新的单产和总产数据，估量 师对单产的平均预期为41.09蒲式耳/英亩。若这一单产属实，则美豆总产量为31.39亿蒲式耳左右，

　　期末库存或将下行来 1.65亿蒲式耳，美豆供需短期或将呈偏紧的格局。

　　二、来 港量分析下滑，大豆库存将下跌

　　海关的数据显示：7月我国进口大豆719.66万吨，较去年同期增加 22.66%，是历年同期的最高水平。2012/13年度累计进口5376.45万吨，同比减少0.39%，大豆进口连续 ，因此港口库存随之归升，截至来 9月4号，国内港口大豆库存为627.74万吨，较上月增加 24.9万吨，不过较上周下行4.2万吨。

　　由于7、8月份我国油厂对进口大豆的后续点价节奏显然放缓，8、9月份我国进口大豆来 港量分析下行显然。根据粮油商务网的大豆来 港船期数据显示，13年8月国内实际来 港87船进口大豆，数量约为560万吨，远远低于市场预期的636万吨来 港量，也大幅低于7月份722万吨的来 港量。其中主要来自巴西的进口大豆约473.6万吨，来自阿根廷的约60.3万吨，其它国家约26.5万吨。同时9月预报来 港数量为497.4万吨，大豆进口量涌现显然下滑。鉴于目前油厂压榨利润良好，开工率常态，因此未来大豆库存将从高位逐步下行，豆类压力显然减少。

　　图3：中国大豆年度累计进口大豆据统计 图4：我国大豆港口库存

　　三、近期养殖利润向好，豆粕需求旺盛

　　目前，全国生猪价格及猪肉价格延续上涨方向；截至来 9月6号当周，生猪出厂均价为16.1元/公斤，较上月上涨了3.74%，猪肉价格上涨7.69%至23.96元/公斤，养殖利润连续 增加 ，较上月增加 34元/头至158元/头，猪粮比价为6.56。由此看出，目前生猪养殖利润向好显然，因此养殖户补栏主动性被带动，仔猪价格跟随上涨，同时生猪存栏量也随之归升。接下来双节两节的需求存在，猪肉价格或连续 上涨。

　　图5：全国生猪及猪肉价格 图6：全国生猪养殖利润情景

　　国家据统计局的数据显示：7月，我国生猪存栏量为4.57亿头，环比增加 1.2%，同比减少1%。我国生猪存栏量环比连续 五个月增加 ，也反映出目前养殖户补栏较为主动。7月，我国能繁育 母猪存栏量为4997.98万头，环比减少0.2%，同比增加 1.19%。母猪存栏虽环比下行，但下行幅度偏小，且连续 坚持在高位，对豆粕需求旺盛。

　　图7：全国生猪存栏量及增速 图8：全国能繁母猪存栏量及增速