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内容摘要：
自11月底以来，国内农产品市场涨势比较显然，豆类产品中的油粕尤为突出。每年的这一阶段，农产品市场往往会涌现传统的上涨行情，加之外盘在进出口及天气方面也涌现一定利多原因，分析豆类产品的反弹仍有一定的空间，建议近期保持 偏多思路。同时由于前期的上涨造成了严重的价差偏离，使得市场涌现了众多的套利机会，其中大豆的反提油套利和豆粕买远卖近的套利都存在较好的获利前景。
一、近期连豆行情
图1 ：连豆1305合约价格走势图
资料来源：文华财经
自11月底以来，国内农产品市场涨势比较显然，豆类产品中的油粕尤为突出。每年的这一阶段，农产品市场往往会涌现传统的上涨行情，主要受来 以下几方面原因的影响。第一 ，政府各类农产品的最低收购价格纷纷出台，这为市场走势提供了比较坚实的底部支撑；该阶段东北地区往往会涌现较大降雪，这将对该地区的交通运输造成严重的影响，加之该地区又是我国的重要粮食生产基地，粮食的外运涌现困难，销区无粮供给，往往会推动价格走高；最后，这一段时间也是贸易商逐步入市收粮的时间，近几年由于种植成本的上涨，农户惜售心理逐年增强，购销之间的矛盾日益突出，这也推动了粮食价格上涨。同时在逐步接近春节来临之际，贸易商备货以及对后市的乐观情绪也感染了市场。
宏观面欧洲债务问题的缓解推动了欧元上涨，美元走低，大宗商品价格归升。美国就“财政悬崖”的判定 处于僵持状态，未来可能带来大宗商品价格的震荡。
二、美豆持仓持续走低 奠定大豆长期方向
图2 美豆基金持仓走势图
资料来源：CFTC 北京中期整理
虽然近期国际豆类产品市场涌现了显著的反弹，但是在美豆持仓方面却依然在下行。截止11月底，美豆基金净多头持仓持续下跌，多单数量降来 187431手，净多头持仓为120865手，持续5 周下跌。该现象对豆类产品的长期表现定下了基调，初步判定 ，本轮反弹应是未来大跌之前的最后一轮调整，2013 年度南北美两大市场的大幅增产都将改变国际大豆市场供应偏紧的格局，长期来看大豆市场不容乐观。
三、美豆出口速度高于往年
图3 2012/13 年度美豆出口走势图
资料来源：USDA 北京中期整理
美国农业部(USDA)本周四公开的大豆出口销售报告显示，截至11月29日当周，美国2012-13年度大豆出口净销售1,142,700 吨，2013-14年度大豆出口净销售1,000 吨。当周美国2012-13年度大豆出口装船1,454,300 吨。截至11月29日当周，美国2012-13年度豆粕出口净销售463,700 吨，2013-14年度豆粕出口净销售1,200 吨。当周美国2012-13年度豆粕出口装船294,300 吨。截至11月29日当周，美国2012-13年度豆油出口净销售19,100吨，2013-14年度豆油出口净销售0 吨。当周美国2012-13年度豆油出口装船27,100吨。
本年度美豆出口速度显然较快，这是推动近期市场反弹的重要力量。
四、南美种植期市场多变
本周四巴西政府坚持大豆创纪录产量——8260万吨预估不变，未理会南部大豆产区干燥天气担心。政府机构巴西国家商品供应总公司 Conab 在报告中称：“所有生产区的气温条件良好。”其并指出南里奥格兰德的干燥条件已趋于常态化。近几年巴西成为全球第二大豆生产国，今年大豆产量将超越受洪涝侵袭的美国，因预期产量自2011/12 年度的6640万吨反弹。Conab 亦称，玉米产量分析为 7190万吨，11月预估为7160-7290万吨，尽管农户在夏季期间更乐于种植大豆。玉米和大豆产量预估均微幅高于估量 师预估的7000万吨和8100万吨。下一作物年度，巴西料出口1500万吨玉米和3640万吨大豆，将有助于填补全球较低的谷物库存。Conab 上调2011/12 年度玉米出口量预估至2050万吨，高于11月预估的1750万吨。
阿根廷大豆播种进度为 58%，比去年低8 个百分点。未来10 天仍有降雨，偏高的土壤湿度分析很难改善，作物种植仍可能延迟。Informa 本周将阿根廷大豆产量由此前预期的5980 万吨下调至5840 万吨。巴西大豆生长总体常态，未来一至两周的降雨对作物生长总体有利。巴拉圭为扶持国内压榨业，计划对大豆出口征收10%的关税，目前该国参议院已经批准了该项提案，养猪论坛 ，还需要众议院通过。巴拉圭每年出口大豆 500-600 万吨，占产量的70%-80%。
五、榨利恢复 套利活跃
图4 豆粕1305- 1301价格走势图
资料来源：文华财经
图5 国产豆及进口豆压榨利润走势图
资料来源：国家粮油信息中心
