4、油厂压榨利润将归升

　　由于进口大豆成本高企，国内豆粕价格下降，导致压榨利润下滑较为显然且速度较快，进口大豆压榨利润从400元/吨一路下滑至亏损500元/吨后迅速反弹至纯利100元/吨邻近，进口菜籽压榨利润从600元下滑来 亏损400元。油厂挺粕心理不变，粕类走强方向不变，我们注意来 一季度美豆大幅走强，国内粕类价格低迷，油厂开工率显然不高，导致市场涌现粕类短缺，4月下旬武汉地区菜粕价格来 达3000元/吨，接近去年9月高点。

　　由于前期压榨利润大幅亏损，据我们在广西地区调研费解来 ，涌现大面积停机现象，2月份大豆压榨量来 达较低水平后迅速恢复，截止4月底，2014年国内大豆压榨量来 达2178万吨，较2013年同期1843万吨增加 18.2%，其中4月份压榨600万吨，较2013年552万吨小幅增长8.6%，在国内大豆压榨大幅增长背景下，分析今年短缺程度或不及去年，但是在需求归升背景下，宽松程度或同样不及预期。

　　三、主要结论与投资建议

　　综上，我们认为二季度农产品供给原因依然存在较多的不确定性，养猪论坛 ，厄尔尼诺气温对农产品价格产生利多影响，同时需求随着养殖利润的恢复与存栏上升，饲料需求将显然提升，对蛋白粕产生需求拉动效应。但是，后期供给宽松局面不改，美豆播种面积分析来 达8150万英亩，高于13/14年度7650万英亩产量9893万吨，高于13/14的8951万吨期末库存从1.3亿蒲式耳上调来 3.3亿蒲式耳，对后市产生利空影响，因此也将涌现博弈类行情。

　　总的来说，我们分析粕类走势或涌现波动运行，面临上有顶下有底的环境，下有养殖利润大幅提升前粕类价格很难再大幅上行；而由于成本支撑，粕类价格有底部支撑。豆粕方面由于饲料企业与养殖利润依然是决定价格的主要原因，从目前养殖利润来看，企业接受3900元以上的豆粕主动性偏低，而对3500元以下豆粕摘 购量显然增加 ，因此我们认为菜粕同样面临底与顶部双重环境。

　　美国农业部5月供需报告显示，2013/14年度美国大豆期末库存分析将降来 353万吨，较4月预估的367万吨下调14万吨，也低于市场估量 师预期的365万吨，为2004年以来最低库存水平。表面美国陈豆供应极为紧张，对近月合约产生利多，但是后期供给宽松局面不改，分析2014/15年美豆播种面积分析来 达8150万英亩，高于13/14年度7650万英亩产量9893万吨，高于13/14的8951万吨，期末库存从1.3亿蒲式耳上调来 3.3亿蒲式耳，对后市产生利空影响反常 是影响远期合约。

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