题材和资金，一直是行情发动所依托 的一对孪生兄弟，自去年年底开始至今，国内外豆类分别在南美减产、美国洪涝两大题材的不断刺激，以及资金的配合之下，走出了两轮波涛汹涌 的上涨行情，其中美豆主力期价在7月下旬冲上1600美分，但随后在1600美分邻近开始高位振荡，直至8月下旬在Pro Farmer的田间调查刺激之下再次开始拉升，并有效站稳1700美分，但此次拉升能成为年内的第三波主要上涨行情的开始吗？
本文认为，此次突破和去年末以及今年6月初开始的行情并不完全相同，以上两波上涨行情分别被南美天气（减产）题材和美豆天气（减产）题材支撑，基本面利好显然且持久，而本轮上涨在基本面并不存在不断性，还是属于美豆减产题材，市场对其消化已久，另外根据最近一段时间的天气情景来看，9月USDA再次大幅调低产量的可能性不大，在此情景下，盘面追多风险已经开始积聚。越发值得注意的是，9月份基本面将往南美播种等题材转换，厄尔尼诺现象对天气的影响也将逐步加强，美洲将有降雨增多的可能，将有利于新一季南美大豆的种植，届时南美的增产也将缓解国际大豆供应紧张的局面，这可能成为今年豆类变盘的最大推手。
一、利好已经被过度透支，北美题材已经接近尾声
近期Pro Farmer（美国专业农场主协会)在对美国中西部作物进行了一周巡查后于（8月24日）表示，美国玉米及大豆产量将低于政府当前预估，因美国遭遇半个世纪最严重旱情突击 。Pro Farmer分析美国玉米单产或将为每英亩120.25蒲式耳，玉米产量料为104.78亿蒲式耳。美国农业部（USDA）最新（8月）预估数据显示，美国玉米单产料为每英亩123.4蒲式耳，玉米产量或将为107.79亿蒲式耳。分析美国大豆单产料为每英亩34.8蒲式耳，大豆产量或将为26.0亿蒲式耳。USDA分析美国大豆产量料为26.92亿蒲式耳，分析美国大豆单产或将为每英亩36.1蒲式耳。
上图是基于美国农业部的月度供需报告猜测 数据和pro farmer的田间调查结果制作出的美国大豆2012/13年度产量预估走势图。从图上我们就可以看出对本年度美豆产量的预估峰值涌现在6月份，这也正是洪涝开始大面积席卷美国的月份，之后美国农业部逐月下调产量，这也显示出本年度美国洪涝对美豆产量的影响。产量预估的低点是pro farmer刚刚公开的结果，仅有26亿蒲式耳，约合7072万吨，较八月份美国农业部预估数据下行近250万吨。该报告造成了近期的上涨，但是从最近美国天气情景来看，USDA在9月公开的供需平稳 表再度大幅下调美豆产量的可能性已经不大，这意味着美豆减产题材已经进入尾声，市场借此再次拉升的可能性已经很小。
据海关据统计，2012年1-7月我国累计进口食用植物油400万吨,同比增长17.9%,进口额为47.17亿美元,同比增长19.3%。特别是7月份我国食用植物油进口量激增为73万吨,环比增长34.5%,一改今年上半年我国食用植物油进口量逐步 下跌方向,涌现强势反弹,这也是2011年以来的我国食用植物油单月进口量最高值。
从目前同比增加 的17.9%的数量来看，能一定比例的补充国内大豆的需求量，另一方面则会对国内油脂连续 产生单边压力，对油粕比也会造成很显然的压制。
除了油脂之外，大豆进口也有较大比例的提升，2012年 1-7月累计进口量3492万吨，数量同比增加 20.1%，金额同比增加 16.8%。
整体上来看，今年上半年大豆油脂进口数量增幅较大，供应较有保证 ，国内厂商没有必要在接下来的几个月高位点价，扩大摘 购数量，这也是最近一段时间美豆点价并不主动的因素，因此由于中国原因，美豆收成 之后，面临的季节性压力可能越发显然。
三、下半年豆粕需求难以提振
近一段时间以来，由于猪肉价格较低，生猪养殖效益较差，部分农户提前出栏，导致生猪存栏数量有所下行。从下图可以发觉，虽然能繁母猪的存栏数量变化不大，养猪网，数量保持 平稳状态，但是在生猪价格难以上扬以及饲料成本越来越高的情景下，从今年2月份开始，补栏主动性就一直较差，目前还没有恢复至去年年底的水平。
后期走势上来看，由于饲料成本居高不下，而养殖效益又没有显然的好转，在此情景下，养殖户有望在双节以及可以预期的春节旺季期间大量出栏，造成饲料消费的快速下行，给豆粕需求带来压力，整体上来看，今年9-12月份豆粕需求较上半年都难有起色，这会从消费角度限制豆粕涨势。
四、政策压力仍旧 存在
