从4月份美国大豆离岸升贴水来看，6月份大豆离岸升水显然低于5月份市场，同时6月份理论FOB价格低于5月份价格，这从一个侧面掩饰，国际市场买家对于美国现货大豆需求已经不再热衷。

　　c. 南美大豆

　　截止4月底，巴西大豆收割率来 达94%，去年同期这一数字为95%，阿根廷大豆收割率为55%，去年同期为57%，这一数字掩饰当前南美大豆收割方面相对常态，短期不会因为天气原因涌现南美大豆供应不足的局面。

　　但是我们注意来 ，截止4月26日，阿根廷大豆销量仅为20%左右，这一数字远远落后于大豆收成 速度，阿根廷大豆销售进度缓慢的主要因素在于，国内的通货膨胀连续加剧，比索的持续贬值，对于当地农户销售大豆意愿形成了剧烈的冲击。在4月份阿根廷比索兑美元进一步走低，官方报价中1美元已经可兑换5.188比索，而在黑市中，这一数字已经接近1:9，阿根廷总统克里斯蒂娜在经济上并没有能够挽救本国货币的良药，分析阿根廷货币贬值之路分析仍将连续 ，这对于阿根廷大豆销售进度将会形成进一步的挈 延。

　　对于巴西市场，之前热炒的巴西港口运输瘫痪虽然在4月份得来 了一定程度的缓解，但是4月底仍有超过十公里的排队卡车等待对于出口大豆进行卸货，而港口当局已经分配了详细的装卸计划表，港口工人短期也没有罢工的诉求，至少从这两点来看，巴西大豆货运存在着妥善解决的渴望 。

　　图9 巴西大豆历年4月出口量据统计图 图10 阿根廷比索汇率

　　同时从4月份巴西大豆发货情景来看，预期巴西4月大豆出口量将会上升至640万吨左右，较3月份的354万吨以及去年同期的443万吨涌现了显然的增加 ，而在5月份，这一数字有可能亲近700万吨大关，从当前全球供应形势来看，巴西新作大豆支撑了全球大豆的需求，这掩饰了巴西大豆对于国际市场的重要性。同时也埋下隐患，一旦阿根廷农户惜售情绪开始松动，新作大豆开始大规模流入市场，届时大豆价格将会再次遇来 供应增加 的压力。 从上文来看，在5月份市场中存在美国大豆播种期天气较好，玉米转耕大豆的可能进而增加 美国大豆种植面积，美国远月大豆走势悲观，巴西大豆出口速度增加 ，阿根廷大豆惜售完结后增加 市场供应等方面的利空，因此对于市场走势判定 ，美豆仍将处于空头环境当中，涌现大规模反转行情的可能性不是很大。

　　从技术面看，美豆07合约在4月底经历了持续三个交易日的拉升，但是未能有效的突破60日均线，同时在最后一个交易日中涌现了显然的冲高下跌走势，掩饰在1406一线存在着较大的上行压力，市场难以在短期涌现显然的拉升行情，同时30日均线有望重新成为价格的强压力位。4月末的价格反弹，很大程度上回功于在1345一线形成的双底部形状，不过随着均线系统不断坚持空头形状，加上MACD指标死叉的有望形成，分析在5月上旬期价有望击穿前期底部支撑。周线图上看，在4月最后一周市场或将形成显然的墓碑线，表示中期价格走势依然存在压力，由此来看，分析5月份美豆价格极有可能突破1345一线的支撑，价格重新归来至1300-1320一线邻近。 中国大豆：大豆来 港逐步增加 ，市场供应压制价格

　　4月份中国主要港口大豆库存量已经涌现了小规模的减少，来 达468.3万吨，远低于去年同期的681.5万吨以及五年平均水平的534.6万吨。港口大豆库存量的减少，得益于南美大豆受来 运输问题的挈 累，导致4月份中国进口大豆量仅为421万吨左右，这一数字低于去年同期的448万吨，同时1-4月份累计大豆进口量为1573万吨，这一数字较去年同期减少242万吨。

　　图11 中国港口大豆库存据统计图 图12 大豆压榨利润

　　对于压榨利润而言，由于一年来美豆价格相较于当下并没有涌现太大规模的差别，因此以当前进口大豆来 港后的价格推断，进口大豆压榨利润平均为-219元/吨，根据近月美豆价格推算美国大豆来 港成本为4272.57元/吨，而巴西大豆来 港成本仅为3845.4元/吨。在4月份张家港的巴西大豆来 港价已经降来 3975元/吨，较3月底的4111元/吨下行了136元，创下了去年2月份以来的最低水平，大豆价格处于归落轨道之中，当前大豆价格成本优势相对显然。不过即使这样，中国市场中油厂开工率依然处于相对较低的水平，掩饰当前市场中下游需求着实相对偏弱。禽流感以及生猪养殖利润偏低的双重打击对于大豆需求市场形成了极大的冲击。

　　图13 中国大豆进口量 图14 大豆进口成本