一周行情归顾

　　上周M1301合约企稳反弹，中国养猪网，周K线收出一根中阳线，收盘价与前一周收盘价基本持平。成交方面，上周豆粕合约成交较节前一周再度萎缩，M1301成交仅898.4万张，M1305成交483.8万张，成交日趋慎重。因美豆止跌企稳，但趋势仍不明确。持仓量上，M1301仓位小幅减少7.9万张，至168.8万张，远月M1305合约开始受来 市场关注，小幅增仓6.6万张至102.1万张。

　　美豆收割临近尾声，但新季产量或仍有反复

　　美豆收割已临近尾声，农户亦放缓销售，截至10月17日当周，新季美豆收割率达71%，收割季压力基本得来 开释。

　　新季美豆作物生长进程

　　但从整体上而言，10月美国农业部报告中美国农业部调高新季产量近9%，约615万吨，且市场预期在11月报告中美豆产量有被再度上调的可能，这主要是来自于种植面积的增加 。由于10月报告公开之日起，美豆收割已近60%，故料后期美豆单产再度被大幅上调的可能性不大。但上周末私人机构Informa的调高了新季美豆种植面积预估至8000万英亩，来 达历史之最，而10月报告中的美豆种植面积为7720万英亩，增加 约280万英亩，若按目前单产预估值运算 ，新季单产产量将再度增加 282万吨。这将导致全球大豆供给进一步宽松，美豆新季产量仍有反复，前期利空虽逐步消化，但大豆期价归稳仍未明朗。

　　巴西播种进度常态，南美增产预期提高

　　据南美咨询机构Celeres称，截至10月15日，巴西主要种植区马托格罗索州的大豆种植率已来 达15%，高于上周的5%及去年同期的12%。而巴西大豆整体播种率为9%，上周仅为3%，去年同期为10%。阿根廷大豆播种也即将开始，土壤湿度受近期降雨影响，较为有力，但局部地区有干旱灾害，目前种植情景仍不明确。此外，今年巴拉圭地区大豆种植主动性较高。整体上，南美丰产前景较上一周有所好转。

　　巴西大豆的播种进程来 达9%，新豆预售进度仍停留在47%。目前播种的大豆，若后期生长过程中不涌现灾害性天气，那将会在2013年1月底－2月初进入收割期，可以极为有效的缓解国际豆类供需的结构性失衡。因此未来一至两周内巴西大豆的播种情景将很大程度上影响第四季度的豆类走势。

　　美豆11月合约与05合约价差

　　截至10月19日，CBOT美豆01和05合约之间的价差在70美分/蒲一线徘徊。未来南美大豆上市前，美豆的出口需求将主导国际大豆结构性失衡的强度。同时南美大豆增产的不确定性或将在10月末至11月的播种期内不断影响国际豆类走势，关注美豆11月合约与05合约的价差走势。

　　美豆基金持仓仍处高位，暂未方向性撤离

　　CFTC豆类期货商品基金净多动向

　　截至10月16日当周数据，商品基金在CBOT大豆期货上持有204151手净多单，较上周连续 减少0.4万手，基金多单略减而空单数量略增，空头尚未有方向性建仓的迹象。同时大豆总持仓持续第6周小幅下行，多空原因交错 下，大豆市场方向性行情暂歇令投资者离场观望情绪提升。豆粕期货上基金净多不断归升至56302手，豆油合约净多转为净空，国际原油期价的疲弱和国际油脂高库存的影响打消了基金做多的热情。但同时，在CBOT市场大豆商业买盘连续 保持 在29.2万手的高位，正好抵消了基金多单离场给市场带来的抛压影响。在目前豆类市场缺乏后续上涨题材的同时，基金短期内的动向值得密切关注。当然我们认为高位基金的大幅离场短期发生的概率较小，反常 是在南美大豆增产仍具有较大不确定性的情景下，基金仍将临时驻留在美豆市场等待机会，豆类市场中期来看或将坚持波动行情。

　　豆粕需求仍偏刚性，对豆粕期价有一定支撑作用

　　今年上半年，国内生猪消费低迷，令屠宰厂长期不乐意接货，导致了较高的压栏生猪数量。养殖利润长期处于盈亏平稳 点以下，但实际上规模化养殖并没有涌现大的亏损，况且去年养殖收益颇为丰厚。对于上半年的亏损，主要养殖企业完全能够承担，不会轻易宰杀能繁母猪，能繁母猪数量连续 坚持在高位。

　　数据方面，农业部日前公开了2012年9月份国内生猪存栏信息，9月份生猪存栏较上个月增加 1.3%至47240万头，比去年同期增加 1.5%；其中，能繁母猪较上个月增加 2.1%至5062万头，较去年同期增加 4.7%。下图显示，目前生猪存栏连续 攀升，已接近去年10月的历史高位，即便近期仔猪补栏并不主动，但分析生猪存栏在不发生大规模病疫的前提下，春节前将坚持在一定高位，年内豆粕需求仍具刚性。