油厂开工率提高使油粕供给豆油增加 ，市场销售压力增大。应该说，就国内基本面来讲，豆类油脂的偏空格局仍在延续，但市场对7月传统天气市的市场预期，延缓了这一利空格局的开释。从动态的角度看，供给预期的增加 将给国内豆类品种整体价格仍旧 形成一定压制。目前订购新季美豆，来 港完税成本为4159元/吨，以此为基础按油粕现货价格测算，大豆加工纯利较少，仅21元/吨，分析国内订购北美新作大豆主动性并不高。后市进口北美大豆的节奏将较为慎重，下一年季中国6900万吨的大豆进口量是否需要调整，静待未来USDA报告数据指引。

　　三、生猪存栏仍旧偏高，豆粕需求平稳，但后市看淡

　　6月中，农业部公开了2013年5月份国内生猪存栏信息，5月生猪存栏环比微升0.2%，同比则仍下行1.2%；同时，能繁母猪存栏较上个月持平，较去年同期仍增加 1.7%。3月开始，整个生猪养殖行业进入亏损期，能繁母猪存栏进入下行周期。然而，大部分养殖户资金压力并未来 达加速剔除 的临界点，这使养殖行业并未涌现规模性积极剔除 宰杀母猪的情景。能繁母猪数量缓步下滑，养殖行业自然剔除 产能。时至6月，能繁母猪量仍处于偏高的状态，持续第9个月坚持在5000万头以上的高位。未被剔除 的母猪产能连续 产出仔猪，自繁自养开始被动补栏，导致生猪存栏数自3月开始始终处于小幅归升的状态。

　　图3：全国生猪和能繁母猪存栏数           单位：万头

　　资料来源：Wind，上海中期

　　3月份，国家启动《缓解生猪市场价格规律性震荡调控预案》，制定中央储备冻猪肉分批收储计划，配合端午节的需求旺季，生猪养殖亏损局面得来 有效改善。截至7月初，猪粮比价自春节后重归6：1的盈亏平稳 点。这将给养殖户以较大的信心，也打消了市场在本轮被动补栏之后，养殖行业发生规模性剔除 母猪，降低产能的悲观预期。且随着端午后猪价仍旧 坚持高位波动的走势，刺激许多养殖户加快仔猪补栏力度，近期仔猪价格有显然归升。我们认为，只要国内能繁母猪量仍处于偏高的状态，在不发生大规模疫情的前提下，2013年度国内豆粕在生猪养殖饲料方面的需求仍较平稳。

　　• 操作策略

　　连豆粕1401日K线走势估量 图

　　资料来源：文华财经，上海中期 

　　7月的美国农业部报告对市场的影响较为中性，豆类市场的焦点仍在美国作物带的天气情景。上周五受7月末作物带洪涝天气即将缓解的预期影响，美豆11月合约迅速下探1250美分/磅一线。整体上豆类市场利多原因较为单一，导致美豆期价震荡幅度较为剧烈。7、8、9三月份，我国仍有超过1700万吨的南美大豆来 港，后市豆粕供需平稳 将连续 转松，加之下游前期备货较为充分，需求上的利多支撑较为有限，料豆粕01期价或将再度测试3120－3150元/吨的支撑区间。操作上，建议临时观望，激进者可在3140元/吨一线轻仓逢低短多介入，05合约上的支撑则在3050元/吨。 

　　上海中期 邓宁宁 见惊雷