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　　连豆粕1401日K线走势 

　　资料来源：文华财经

　　• 主要合约一周数据聚拢

　　(单位：元/吨，万手)

品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化

DCE M1309 3476 3650 3456 3634 3636 160.7 62.2 －10.5

DCE M1401 3150 3294 3120 3254 3270 894.2 169.4 15.8

数据来源：DCE 交易日期：2013/7/8-2013/7/12

　　• 一周行情

　　上周豆粕触底反弹，但上行动力在下半周显然缺乏，成交仅略有放量，市场看空后市情绪仍旧 。主力1401合约止步于3300元/吨一线阻力。豆粕1309合约走势则突破该合约高点，触碰3650元/吨，在豆粕3个合约中显然偏强。持仓量上，M1309合约减仓10.5万张， M1401合约则大幅度增仓15.8万张，总持仓在279.3万张。

　　一、USDA7月报告数据中性，美豆7月市场焦点仍在天气

　　美国农业部(USDA)7月供需报告仍旧 平淡，美豆新作各类数据预估与6月预期基本相同。受6月末美豆新作种植面积预估数据指引，USDA在7月报告中对新作种植面积进行调整，播种面积和收成 面积都有所上调，中国养猪网，但上调幅度与市场预期一致，对市场的利空成效非常有限。预期单产坚持，使美豆新作产量有所提升。然而，报告并未因此对美豆新作需求数据进行调整，增加 的产量回于2013/14期末库存。7月报告坚持了6月报告对美豆市场偏空格局的预估，后市如果纸面报告数据得以兑现，美豆11月合约期价将难以连续 在1200美分/蒲一线上方运行。因此，市场将未来走势的焦点连续 停留在7、8月作物带的天气状况上。

　　7月开始美国方面正式步入夏季，由于前期美国大豆、玉米种植带整体气候接近理想，美豆11月合约期价一度下跌至1200美分/蒲一线觅 找支撑。7月中旬开始，种植作物带气温较之前预估略偏洪涝，使市场开始第二轮天气炒作。但好景不长，周五CBOT11月大豆合约中断持续4日的涨势，大幅下挫，因天气模型显示本轮局部洪涝不断时间较短，7月底的关键生长期中，天气应会较为相宜，缓和了市场对美豆单产可能被下调的担心。

　　图1:美国大豆主产区未来一周天气变化

　　资料来源：NOAA，上海中期

　　我们从未来一周的天气猜测 中也可以看来 ，作物带大部地区气候的确较之前有所上升，保持 在80－96华氏度(合26－36摄氏度)。特别是种植带南部地区气候偏高，通常如果气候高于30摄氏度(86华氏度)，将不利于大豆开花，结荚。也就是说，未来一周的天气候度仍偏高，对单产仍有一定的负面影响，但降水较为适中，且美豆尚处于开花期，因此就目前来看，不会引起规模性的单产缺失 。7月末、8月初，分析美豆新作将逐步从开花期进入结荚期，届时天气状况对市场的影响将更为剧烈。我们认为，全球大豆供需平稳 由紧转松的格局基本已经形成，就目前来看，美豆天气市的炒作力度不会超过去年，因此其仅仅延缓了豆类市场下探的节奏，整体上我们仍旧 看空豆类后市。

　　二、7月进口大豆来 港预期巨大，豆粕合约仍旧 承压

　　在国内市场上，巨量的南美进口大豆自6月中旬开始集中来 港，港口大豆库存显然攀升，目前已升至500万吨上方，而在5月中旬，港口库存为350万吨。这一根本性的转变，使国内进口大豆紧缺导致的豆粕供应偏紧的格局彻底改变，国内豆类品种的现货价格弱势运行，9月豆粕基差下跌速度较快，已跌破400元/吨一线。根据国粮中心的船期猜测 显示，7月份我国进口大豆来 港约702万吨，6月来 港在690万吨，8、9月份进口总量将有所下跌，降来 1050万吨。整体上，6、7、8、9四个月有近2500万吨的大豆来 港。而我国大豆压榨用量月均应在550万吨一线，这使未来港口大豆库存量仍有攀升的空间，目前港口大豆库存量为522万吨。

　　图2：历年国内进口大豆来 港数据               单位：万吨 

　　资料来源：国粮中心，上海中期