政府大豆收储价格的确定是基于保证 农民的种植效益，在2013年的大豆种植成本中，人工成本、机械整地、土地租金、化肥等成本均较去年持平或略增，所以今年新作大豆的收储价格没有理由调降。但是，国储很有可能会控制储备大豆的库存量，限制新作收购量，即便如此，分析国家仍会保证800万吨左右的大豆储备量，因此今年的收储数量或将在300万吨左右，这仍旧会对连豆一价格构筑底部支撑，特别是对远月合约的价格支撑更强。

　　另一方面，2013年8月，国储陈豆抛售工作也得来 了确认。8月29日国家暂时储备 东北大豆交易，计划销售大豆496353吨，实际成交393628吨，成交率79.30%，成交均价4048元/吨。9月5日国家暂时储备 大豆(含跨省移库)交易，计划销售大豆503223吨，实际成交417448吨，其中2010年大豆实际成交409481吨，成交率82.76%，成交均价4071元/吨。

　　国储陈豆拍卖的实际成交率较高，分析今年政府的大豆暂时储备交易的实际成交总量很可能在200万吨至300万吨，这部分大豆将成为市场中的有效供应量，缓解国产大豆的供需缺口。同时，今年6月与7月的进口大豆来 港量激增，两个月的累计额超过1400万吨，尽管下游豆粕需求量显然放大，油厂大豆压榨工作开展主动，港口大豆库存量仍旧由此前的不足400万吨增加 至600万吨以上水平，这对近月的国产大豆价格有所打压。因此，短期内国内大豆市场出现 出供给充沛的局面，这会给对近月大豆价格带来压力。

　　综上所述，今年国产大豆产量很可能连续 萎缩，食品豆的需求量却逐年增长，国产大豆供需缺口进一步放大。政府为了防止谷贱伤农，保护农民的大豆种植主动性，也为了争取我国在国际大豆市场价格竞争中的话语权，收储工作势在必行，这会给大豆价格走势提供底部支撑，特别是对远月大豆价格支撑较强。另一方面，在储备库存轮转过程中，近期国储陈豆抛售的实际成交率较高，加之进口大豆来 港量激增，国内短期内大豆供给充沛，对近月大豆价格构成压力。因此，举荐 买入a1405合约，抛a1401合约的套利机会。

　　四：投资策略举荐 (买a1405，抛a1401)

　　a1401-a1405合约跨期套利长期走势图

　　数据来源：文华财经

　　1、资金额度：300万人民币

　　2、交易模式：价差跨期套利(买a1405，抛a1401)

　　目前价差：130元 目标价差：-150元

　　3、建仓计划：

　　1)价差在120元至130元邻近建仓：20%；

　　2)价差缩窄之50元邻近加仓：增加 20%。

　　4、投资归报周期：一个季度

　　5、入市依据：

　　1)今年国产大豆产量很可能连续 萎缩，食品豆的需求量却逐年增长，国产大豆供需缺口进一步放大。政府为了防止谷贱伤农，保护农民的大豆种植主动性，也为了争取我国在国际大豆市场价格竞争中的话语权，收储工作势在必行，这会给大豆价格走势提供底部支撑，特别是对远月大豆价格支撑较强。

　　2)在储备库存轮转过程中，近期国储陈豆抛售的实际成交率较高，加之进口大豆来 港量激增，国内短期内大豆供给充沛，对近月大豆价格构成压力。因此，举荐 买入a1405合约，抛a1401合约的套利机会。

　　6、风险提示：大豆品种本身震荡相对较小，因此价差变化周期可能会超出分析的投资归报周期，导致资金使用效率低于预期。

　　东证期货 王晓慧