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一、 行情归顾
图1-1 连玉米指数走势图
资料来源：文华财经 北京中期
图1-2 美玉米指数走势图
资料来源：文华财经 北京中期
国内玉米新作收成 上市，再加上进口冲击，供应显然出现 阶段性宽松，现货市场承压偏弱运行，进而挈 累连玉米盘面短期承压偏空，但今年新作收储价格的抬高及前期市场传言的收储形式的预期均令市场对盘面尚存支撑预期，进而可能会限制收成 期季节性压力给盘面带来的下跌空间，对市场仍存有底部支撑，技术看连玉米在盘面曾经试探频繁的支撑位2320(1405合约2300处)仍存有一定支撑。
二、 市场成因估量 及后市初探
1、 新作玉米丰产预期大 供应充足
今年玉米收割基本完毕，丰产的预期较大。据前期大商所东北考察，今年玉米生长情景良好，尽管东北地区8、9月份遭遇干旱灾害，但仅局部地区，影响范畴小，对整体产量并未构成显然影响，今年玉米仍出现 丰产。来自国家粮食局粮油信息中心和中国粮食行业协会猜测 的数据显示，2013年中国玉米产量来 达21500万吨以上，较去年增长700万吨左右。而需求方面来看，受玉米深加工行业不景气、缺乏新增长点的影响，需求是相对疲弱的，据中国粮食行业协会玉米分会的据统计，分析2013—2014年度国内消费量为1.975亿吨。产量大于消费量1400多万吨，库存量将进一步增加 ，玉米阶段性供过于求的状况应该说是较为显然，特别在收成 季而收储尚政策未展开之时，令市场整体还是承压的，这段时间市场应该还是倾向于偏空。不过收储政策会遏制玉米的这种收成 季弱势，我们看来 往年收储政策正式发布前后，往往玉米市场得来 支撑会止跌归升，一样 玉米收储展开收购在12月-来年的4月期间，所以不过度看待玉米因季节性压力而出现 的下跌，05合约在下方2280-2300一带还是存有较强的支撑。后期需要关注玉米收储政策的实施细则，因为不管是收储形式还是收储品质请求与往年的差异仍可能会给盘面带来新影响。
2、进口优势显现 心理压力大于实际影响
图2-1 进口玉米进口优势涌现
资料来源：Wind资讯 北京中期整理
进口方面，今年上半年在外盘玉米偏弱、连盘玉米相对抗跌的过程中两者的价差得以归来，美国玉米逐步 涌现进口优势，2012/13年度玉米进口量为300万吨，2013/14年度玉米进口量分析料增加 ，为700万吨左右，进口量仍在放大，对国内玉米市场来讲构成一定冲击，尽管受来 进口配额720万吨的限制，影响有限，但这种进口扩增的心理压力还是会对盘面构成一定挈 累。
3、收成 上市季玉米现货走弱 基差高位下跌期货会相对抗跌
图2-2 玉米现货走势
资料来源：WIND
随着新玉米的收成 上市冲击，各地玉米现货价格出现 走弱态势(如上图)，与9月中旬相比走弱幅度在100-200元/吨左右，南方销区港口走弱显然，北方港口挺价显无力，亦涌现下跌。从历年9、10月份玉米现货走势总结，一样 期间玉米现货因收成 而下跌的幅度在200-300元/吨左右，今年该期间玉米现货价下跌在100-200元/吨，如果规律可期的话，尚有100点的下跌空间，另外看目前市场的摘 购及销售情绪，短期亦支持有一定下跌空间。不过考虑来 今年新作收储价的连续 提高，新作玉米的收储价在2220-2260元/吨，较去年抬高120元/吨会支撑盘面，另外从目前玉米基差走势来看出现 高位下跌，玉米现货市场受季节性压力显然走弱，但期货在收储预期支撑下则将相对抗跌，所以估量 连续 下跌的空间会相对的受限。
关于后期玉米弱势转折的时间点则要看收储实施的时间，而由收储提振而产生的止跌归升高度则要看收储对粮源品质的请求及收储形式的规定，因为一旦国家果真如之前传言对南方饲料企业北方摘 购进行补贴或者直接补贴深加工企业的话，则会刺激相关企业夺 粮的举动，届时对盘面的支撑则可能将较为强劲；而如果对粮源品质的请求比较高，扣水比例较高的话则可能会抑制农户向国储库售粮的主动性，还是以向大贸易商销售为主，贸易商压价收购可能大，市场应难有效起来。所以要衡量后期收储对市场的提振高度，还是要看收储请求及形式规定。
图2-3 玉米基差走势图
资料来源：文华财经 北京中期
4、养殖刚需仍存 深加工不给力
图2-4 生猪价格及养殖利润走势图
资料来源：WIND 北京中期
