上图是棕榈油1401，从图上可以看出，棕榈油也是处于下行通道，与豆油相比，棕榈油走势越发疲软，目前再次归来 前期归落通道，空头走势显然，关注前低5300一线支撑。

　　七、后市展望及操作策略

　　9、10月大豆新作收割上市将对市场造成一定冲击，而期间可能导致产量减少的主要原因是早霜天气。从天气猜测 来看9月下旬涌现早霜概率较小，但后市仍要注意10月美国天气变化。8月全球大豆库存预估创记录高位以及豆油库存坚持偏高水平，所以预期未来豆油供给偏松。国内方面，虽然国内9、10月份进口大豆来 港量减少，豆油供给增速可能放缓，但是考虑来 目前豆油库存仍在100万吨以上，且双节备货提振需求的力度不如预期，棕榈油、菜籽油供应充足，因此豆油去库化之路仍旧 任重而道远。

　　操作上，关注美豆下破颈线1340美分是否有效，如果美豆下破颈线有效，短期将连续 下探觅 找支撑，豆油、棕榈油也将在外盘挈 累下连续 下探，届时可尝试逢高沽空操作。

　　风险点：

　　1、北美早霜一旦预期增强或者真正涌现，将令美豆大幅反弹，从而给国内空头带来较大风险。

　　2、南美天气也是需要关注的焦点，如果不利天气损及播种，也将为国内外豆类带来支撑，空头也应及时关注这一方面的变化。

　　美国部分地区大豆陆续进入收割季节，晚熟地区大豆也因降雨及相宜的温度解除天气威逼 。天气炒作进入尾声，分析未来美豆连续 下调单产及产量的可能性降低。国内油脂库存高企，双节消费未能如期提振行情，马来西亚棕榈油进入增产周期进一步增加 油脂供应端压力。在当前美豆季节性供应压力面前，分析国内豆油仍以波动觅 底为主。

　　一、新豆即将上市 季节性供应压力凸显

　　北半球在9、10月份将进入大豆收割季节，截止上周末，代表大豆成熟情景的落叶率为26%，落后于五年均值35%，印证了今年美豆播种偏晚的事实。不过从天气情景来看，近期一轮降雨有效缓解了干燥天气，为晚熟大豆生长带来相宜的水分和温度，有利于大豆后期的生长。因9月份天气较8月份改善，估量 机构Informa调高美豆产量预估，预估美国2013年大豆产量为32.24亿蒲式耳，较美国农业部9月12日预估的31.49亿蒲式耳上调0.75亿蒲式耳。本次猜测 基于每英亩42.4蒲式耳的单产以及7599万英亩的收割面积。该机构表示，此次产量较此前预估上调6000万蒲式耳。另外从气象模型看，从9月下旬至10月第一周美国中西部偏干、气候常态、无大面积早霜涌现，未来美豆供应压力将逐步 取代天气担心。

　　美豆主产区降雨分布图

　　此外从季节性走势看，美豆在9月份涌现季节性归落的概率较高。大豆价格的季节性震荡，主要是由于大豆价格和天气原因影响具有季节性。从下图中我们可以看来 每年的第一季度1-3月都是大豆价格走势较好的月份，这是因为这个阶段是大豆的销售旺季，加上对天气的炒作很容易让价格走高进入5、6月份；通过图表我们可以看出5、6月份大豆收益率出现 下跌态势，由于二季度多为雨季不利于农作物的生长，使得下游压榨企业对于上游大豆的摘 购率降低，从而影响大豆价格走势以及收益率，如果多为暴雨季节那么同时也会影响大豆产能下行。9月份季节性偏弱，而进入10月后，期价将有一个显然的逐步 走高阶段，并在11-12月内进行整理。从据统计规律看，9月下旬至10月上旬美豆归落概率较大。

　　二、全球大豆产量或创新高 关注南美播种

　　据美国农业部9月份油籽供需报告，2013/14年度全球油籽产量分析为4.951亿吨，上调了200万吨。全球大豆产量数据基本不变，将来 达创纪录的2.817亿吨，因为巴西和巴拉圭大豆增产，抵消了美国、加拿大、中国和俄罗斯的产量降幅。巴西大豆产量将来 达创纪录的8800万吨，较8月预估上调300万吨。这预示2013/14年度全球大豆供给充足的整体格局并没有改变，这会导致整个豆类市场偏空格局。

　　经过了三季度美国大豆关键生长期天气的炒作后，四季度将迎来南美大豆重要的种植期。南美洲的种植是否顺利将左右后期市场的走势，具体的左右时间点可能会从9月下旬开始。今年以来巴西雷亚尔兑美元贬值超过15%，加上当前豆价诱人，因而农户加大销售的同时，可能将把大豆播种面积提高4%，来 达2890万公顷。