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　　目前，养猪网，豆类走势再现严重分化。和豆油市场一改往日 粕强油弱的状态，豆粕高位急速归调，而油脂在前低支撑后向上反弹，油粕比V型反弹，涨幅超过6%。豆类走势分化严重，须区别对待。豆粕主力1401合约一直在【3550,3686】区间波动，仍未走出方向趋势。目前，正处于波动区间下边沿邻近徘徊，且多头连续向1405合约移仓换月。相比而言，豆油价格不断反弹，目前正处于周线压力位7300邻近，依然强势。

　　全球供需格局宽松

　　随着美豆收割进度的逐步加快，市场关注焦点转向南美大豆供应。美国农业部公开的9月USDA报告猜测 ，2013/14年度世界大豆产量将来 达创纪录的水平28166万吨，消费量预估26889万吨，消费量增幅较产量增长幅度相对平缓，使得库存量来 达创纪录的7154万吨，库存消费比再次归来 历史高位水平0.27。其主要因素是报告预估2013/14年度南美大豆连续 丰产，巴西大豆产量将来 达创纪录的水平8800万吨，相比上年度8200万度增长7.3%，预估阿根廷大豆产量将来 达历史第二高位5350万吨，相比上一年度4940万吨增长8.3%，接近2009/10年度极值5450万吨。整体估量 ，2013/14年度全球大豆供需偏宽松，基本面上利空豆类市场。通过估量 数据可以发觉，2012/13年度和2013/14年度的库存和库存消费比，非常类似于2005/06年度和2006/07年度、2009/10年度和2010/11年度的情景。

　　图 全球大豆产量、消费量、期末库存和库存消费比

　　数据来源：WIND 资讯、中衍期货

　　美豆产量预期上调

　　近期处于美豆收割时期，美国机械化收割进度较快，美豆面临季节性压力，截止10月21日，美豆收割进度为63%，接近5年均值69%。9月USDA报告大幅下调美豆单产数据。一样 而言，美豆的单产情景在10-11月份已经晓 晓。而在美农报告延迟的时间内，能否准确预估美豆本年度的单产情景是把握市场先机的关键。调研团队纷纷赶往美国，调研报告显示美豆单产情景好于预期。笔者认为，前期美国政府关门，美豆供需报告延迟，只能使市场上的空头氛围凝结，多头畏首畏尾，报告公开之日，可能就是利空出尽之时。

　　通过对比历年美豆延迟播种进度、美豆优良率和USDA单产预估数据发觉，2008年、2009年和2011年美豆播种时间都相对较晚，本年度的播种落后进度类似于2011年。优良率和美豆单产预估关系估量 ，2005年、2006年、2007年和2011年均有类似于本年度优良率的时期，只是所处月份不尽相同。其中2005年和2006年涌现在6-7月份，2007年和2011年情景类似于本年度。对比2007年和2011年USDA报告对美豆单产的预估，截止10月21日，美豆优良率为57%，类似于2007年的58%和2011年的56%。本年度美豆单产水平应该在41-42蒲式耳/英亩之间，9月预估值为41.2蒲式耳/英亩，11月报告有上调空间，USDA报告利空的概率很大。

　　图 美豆优良率和USDA单产预估

　　数据来源：WIND资讯、中衍期货

　　进口大豆数量增加

　　按照往年体会，每年的4-9月份是我国集中进口巴西大豆的时期，阿根廷大豆相比巴西大豆来 港时间较晚，为每年的6-12月份，数量也相应较少。位于北半球的美国大豆来 港时间主要集中于10月至次年4月左右。由于巴西大豆延迟上市，10-12月仍有巴西大豆来 港，后市很可能涌现巴西、阿根廷、美国三国大豆同一时期内大量来 港的局面，全球大豆集中供给，将会施压现货价格。根据海关总署公开的月度进口大豆数据，可以发觉我国每年进口大豆来 港数量的极小值一样 涌现在10月份，整个8-10月份我国进口大豆的数量都相对较少，随后逐步恢复。从8月份开始，国内各港口进口大豆来 港总量逐步放缓至636万吨，而9月大豆来 港数量更是显然减少至491万吨(预估)，10月份分析仅为456万吨。市场分析11-12月份，进口大豆来 港数量大幅上涨，均在600万吨以上。大豆港口库存量可能连续 恢复。

　　图 我国大豆月度进口数量

　　数据来源：WIND资讯、中衍期货

　　豆粕需求趋于平淡