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　　连豆粕1301 日K 线走势

　　豆粕1301 与豆粕1305 之间的价差

　　资料来源：文华财经

　　 主 要 合 约 一 周 数 据 汇 集

　　( 单位： 元/吨， 万手)

品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化

DCE M1301 3905 3948 3817 3900 -21 1343.6 221.8 2.0

DCE M1305 3400 3425 3339 3406 1 425.3 86.8 -2.3

数据来源：DCE 交易日期：2012/8/13-2012/8/17

　　 一 周 行 情 归 顾

　　上周豆粕期价连续 在布林道中轨邻近调整，M1301 期价调整区间仍 筛选在3830 至3940 元/吨形成的区间内。1301 合约最高行至3948 元/ 吨，最低下探至3817 元/吨，收于3900 元/吨。成交量上，双主力格局 进一步减弱，近月1301 合约成交较前一周有大幅下行，仅1343.6 万张， 而远月1305 合约成交量仅425.3 万张，降来 6 月下旬双主力格局涌现以 后最低。持仓量上，近月主力仓位变化不大，为221.8 万张，远月主力 M1305 合约亦仅小幅减仓至86.8 万张，市场多空慎重观望氛围较浓。 作物结荚基本完成，天气市基本完结，优良率较大变化可能性不大 上周，中西部大部份地区都有轻微降雨，对缓解旱情提供了一定作 用，且自8月以来，最为关键的原因气候都接近于常态，天气的缓解使美 豆上周优良率预期小幅上升至30%，为本年度首次上调。截至8月12日当 周，美豆结荚进度已至83%，因此，即使未来气温长期有利于作物生长， 作物后期优良率上升幅度仍将有限，劣质作物率始终保持 在较高位置。 由天气预报可晓 ，未来美豆种植区大部分地区温度较为适中，但降 雨仍偏少，部分地区仍较洪涝，天气预报预期下周三至周六有冷锋过境， 将会给种植区带来一定雨水，覆盖面较广，料本周过后天气市行情基本 完结。

　　美豆最新降水和气候预报

　　资料来源：USDA

　　美豆需求预期旺盛，支撑期价再上1600 美分/蒲

　　上周美豆期价先抑后扬，周二美豆优良率年内第一次被上调，再度 造成市场多头部分获利了结，11 月合约期价一度下探至1600 美分/蒲下 方的支撑区域。但周三开始，受市场忧患大豆供应紧俏，难以保证 出口 需求的担忧提振，美豆重归1630 美分/蒲一线。一方面，美国国内的压 榨加工企业在较高的压榨利润刺激下正在主动备货，争取大豆供应。而 中国方面也有消息，正在或将很快进口更多的美国大豆，导致美湾现货 大豆基差走高至40 美分/蒲，且市场普遍传言中国本周在1600 美分/蒲 一线邻近购买了10 船美豆，可见中国未来的进口需求将在近期或者更长 的时间区域内支撑美豆期价。

　　此外，值得一提的是，上周四国内储备豆拍卖连续 火爆，40.24 万吨的大豆全部成交，可以从侧面体现国内巨大压榨产能所体现出的饥饿感。目前国家储备分析不来 700 万吨，而港口储备也只有600 万吨左右，按照目前压榨利润所匹配的开工率，国内大豆月消耗量在400－500 万吨左右，商业大豆库存仅能坚持两月左右。而南美旧作大豆基本有价无市，因此在2013 年5 月前，北美豆将是国内唯独的进口来源。从下图我们可以看来 ，3 月至7 月通常为中国进口的主要月份，未来三个月通常进口需求会有所减弱，直来 11 月至12 月才恢复。但受今年国内压榨需求旺盛影响，年内剩余5 个月中，中国大豆进口需求仍有可能保持 在平均每月400－500 万吨的进口量，加之美豆大幅减产预期的刺激，故中国需求将连续 支撑美豆期价高位运行。

　　资料来源：海关总署

　　基金暂缓获利了结，市场多空分歧再现

　　已经不断近一月有余的天气炒作，无论在国际国内都吸引了资金大量的做多市场，但随着天气市的完结，美豆市场净多基金之前已持续三周大幅减持多单，觅 机获利了结。上周，美豆多空市场分歧再现，受需求预期旺盛和现货市场走强影响，基金开始纠结于1600 一线支撑，获利费解情绪有所遏制，也导致了上周市场成交较为暗淡。整体上看，美豆基金净多连续 保持 在高位，不动摇多头的获利了结基本完成，套利头寸连续 减少。空方在美豆期价连续测试下方有效支撑后，略有收敛。

　　CFTC 豆类期货商品基金净多动向

　　资料来源：CFTC，上海中期