三、美豆丰产已定，南美面积有望大增，外盘大豆价格料归落

　　USDA在11月8日公开的月度报告中再度上调了美国大豆单产至43蒲式耳/英亩（9月为41.2），虽然收成 面积下调至7570万英亩（9月为7640），但总体产量还是提高至32.58亿蒲（9月为31.49）。至此，美豆丰产格局已定。结合库存相关调整数据可得，2013年秋季G3国大豆供应量分析在1.33亿吨，较9月数据高出100万吨。

　　USDA报告中对于巴西、阿根廷新年度大豆产量的预估未作调整，分析巴西新年度大豆产量8800万吨，阿根廷为5350万吨。但是油世界最新报告则连续 上调南美产量。巴西大豆产量将为全球仅次于美国的第二高产，较去年攀升8.1%至8,820万吨；近期降雨令阿根廷受益，产量将攀升13%至5,500万吨。一方面是由于近期天气的改善有利于播种，另一方面基于当前的大豆/玉米比价，南美农户或进一步提高种植大豆的主动性。这将使2014年春季大豆供应再创新高。

　　另外，美国农业部最新报告显示，美豆收成 率已经来 达98%，收成 基本完成。对美盘大豆而言，最直接的做空动能来源于农户，随着收成 的完成，美国农户习惯性在盘面上抛售，锁定利润。随着收成 接近尾声，加上南美进展顺利，美盘后期分析会涌现做空动能的开释，价或将破位归落。

　　四、阶段性油强粕弱，油粕比反弹有望延续

　　长期来看，当前油粕比距离金融危机低点已一步之遥。短期来看，随着近期油脂板块的反弹，油粕比已经开始涌现反弹的迹象。而如前所述，最新供需平稳 表显示，随着豆油进入消费旺季，后期库存数据料将涌现显然降幅，这将有助于豆油价格连续 反弹。与豆粕合约远期贴水格局不同，目前Y1401、Y1405、Y1409已经逐步演化为远期升水格局，这也从价格结构上反映出市场对豆油后市的乐观情绪。而豆粕后期供应量料将逐步增加 ，现货价格开始下跌。阶段性的油强粕弱格局有望延续，油粕比分析仍有反弹空间。

五、菜粕、玉米等关联品种走弱，挈 累粕价下降

　　水产料进入需求淡季，菜粕价格已开始从高位下跌。今年由于菜粕市场在水产消费旺季期间也涌现货源短缺的现象，推动菜粕期现价格双双大涨，现货报价一度接近4000元/吨。菜粕价格走强，也对豆粕价格产生了一定的带动作用。但是后期，随着天气的转冷，水产消费将迅速减少，很多地方，反常 是北方地区都将进入休渔期，菜粕也就迅速进入了需求淡季。10月下旬开始，将有大量的低价进口菜籽集中来 港，同时，棉粕大量上市，能够替代相当部分的菜粕需求。这样，菜粕市场供需格局将转为宽松，价格分析跌至2300一线。

　　另一关联品种玉米后期有望涌现一波跌幅。第一 ，近期在托市政策利好下期价反弹至2350上方，但现货价格依旧弱势，期价存在下降空间。另一方面，12月份历来是新粮上市量最大、最集中的月份，届时现货价格会连续 归落，期价同样跌势可期。

　　相关品种间具有一定的相互影响作用。对于豆粕而言，菜粕、玉米价格的纷纷走低，肯定 会使粕价受来 挈 累。

　　六、现货价格开始下跌，近月合约下方空间有限