如上表， 如果今年美豆单产下滑至34.8，那么按照8月份猜测 压榨4123万吨和出口3021万吨，则美豆库存下行来 62万吨，为1988年以来最低，明显美农业部会连续 下调美豆压榨数据和出口，令期末库存不用过于紧张，而美豆压榨数据已经为04年以来最低水平，明显已经没有下调空间，只能下调出口，如果出口下调至2800万吨，归来 08年的水平，但是中国的需求并没有放缓，中国大豆压榨产能08年后增长38%，年压榨产能由9000万吨增加 至目前的1.25亿吨，中国需求不可能归来 2008年的水平。所以，美豆出口下调至2800以下非常凑合，就算8月的猜测 3021也很凑合，美豆今年供需非常紧张，连续推高期货价格。
3、成本推动豆粕新高连续
6月份以来，美湾进口大豆价格就由4200元/吨上涨至5550元/吨，上涨了1350元/吨，涨幅31.4%，为巴西进口大豆价格由4300元/吨涨至5940元/吨，上涨1640元/吨，涨幅38.1%。而由于发改委对食用油摘 取一定程度的限制措施，国内豆油价格将难有大的上涨，那么原料上涨所带来的成本压力将更多地转移至豆粕。如果按照每个时段豆油运算 ，6月份至9月，豆油现货价格约上涨11.7%，豆粕成本已经由3400-3500元/吨上涨至4900-5300元/吨，上涨1500元/吨左右，涨幅42.8%左右，豆粕成本迅速提升，是推动国内豆粕期货价格大幅走高的一个主要因素。即便后期豆油补涨，也很难令高企的豆粕成本下跌至4300元/吨左右，高企的成本助推豆粕期价连续上行。另外，在国家对食用油调控意向显然，豆油价格滞涨，那么原料上涨所带来的成本压力将更多地转移至豆粕，油厂只有通过提高豆粕价格，才能保证 油厂的合理利润或者避免更大亏损。豆粕成本提升及油厂挺价将支撑并推动豆粕期货价格连续刷新高点。反常 是后期国内进口大豆供应涌现偏紧状态的背景下，沿海油厂生产压力减轻，饲料需求的平稳增长可能会导致豆粕供应不足，配合远期成本，将对豆粕期货行情连续 形成显然支撑。
图5：进口大豆成本走势
数据来源：布瑞克
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