日本软件企业向中国发包具有刚性：成本和人力资源压力是日本IT 企业进行离岸软件外包的根本因素，而中国在日本离岸软件外包市场优势显然。目前公司经营一切常态，一定程度上被市场所“错杀”。

　　纯利猜测 与投资建议：分析12-14年EPS 分别为0.67 、0.90和1.21元，上调评级至强烈举荐 ，目标价18元，软件外包行业呈弱规律性， 周期低点正是配臵良机。

　　风险提示：核心人员流失风险。

　　中国医药：重组利于公司资产丰富，且具有战略意义

　　本次资产重组将利于公司资产丰富，特别是工业资产的丰富。本次重组后，公司除拥有天方药业原有资产外，还将拥有三洋、武汉鑫益、新疆天方、新兴华康。其中工业资产比例由4.4%，提高来 收入占比17.3%，丰富了工业资产，同时建立统一的研发平台，为公司向综合性医药企业趋势发展奠定了基础。

　　本次重组完成后，公司商业、工业、国际贸易架构较完成，利于后面定位和发展： 重组完成后公司工业平台以天方、三洋、鑫益、天山为主，以抗生素、心血管、抗病毒、中药为主；商业布局全国，占据地方优势(北京、新疆、河南、江西)，以美康永正、大光万特、美康百泰、河南省药、新疆天方、新兴华康为主；国际贸易优势显然，有中国医药本部、6 家海外代表处，向类似委内瑞拉订单发展。

　　本次重组是通用集团平台的整合，中国医药将成为母公司通用技术集团下唯独的上市公司平台，战略价值重大。通用集团作为医药集团三家央企之一(国药、华润、通用)，本次整合后公司将成为唯独的平台，未来集团医药资产整合的趋势和意图都很明确。通用集团旗下还有长城制药、江药集团、海南康力、上海新兴。本次还将托管海南康力51%、江药集团100%、美康中药100%以及武汉鑫益的45.37%。

　　公司定位成为综合性医药集团，旗下现有资产、母公司资产，以及未来可能通过外部资源取得新的资产，三方面将促使公司向综合性医药集团发展。我们分析全面摊薄后以5.04 亿股本运算 ，12-14 年EPS 分别为0.89、1.09、1.26,对应PE23、19、16 倍，有提升空间，给予“举荐 ”评级。

　　风险提示：本次方案尚需股东会审议，时间有不确定性。

　　(中投证券 周锐)

　　和佳股份：参股获取代理权，完善肿瘤治疗产品线

　　参股雷泰医疗，短期有助于提高医院渠道利用度公司公告拟以650万元参股苏州雷泰医疗5%股权，并享有雷泰医疗的放疗配套产品的优先代理经销权。我们认为有利于补偿 公司肿瘤微创治疗系统在放疗设备领域的短板，进一步充分利用公司已有的医院网络资源。

　　完善肿瘤治疗系统，长期有利于拓展高等级医院雷泰医疗主要产品是放疗系统的配套产品，包括电动多叶光栅、放疗计划系统和图像引导系统等，11年收入1023万元，销售产品近50套，未来有望注册直线加速器等放疗设备，形成一整套放疗系统。我们认为将雷泰医疗的产品纳入现有的肿瘤治疗系统，可以帮助和佳形成更完善的治疗方案，有助于公司向高等级医院拓展。

　　三季报利润同比增长有望提速来 40%以上12H1肿瘤设备收入同比增长41%；制氧机及工程收入增长123%；影像设备销售稳固 ；净利润增长35%。我们估量 三季报增速提升来 40%以上：由于公司费用投入的方向前高后低的，收入确认前低后高，我们分析销售、治理 费用率将逐季下行；影像设备收入下半年将加速增长。

　　估值：坚持23.5元目标价及“买入”评级考虑来 新产品代理业务的进度不确定，我们临时坚持12-14年的EPS猜测 0.61/0.88/1.22元(扣非EPS 0.57/0.83/1.17元)，根据VCAM估值目标价为23.5元(WACC 9.3%)，坚持“买入”评级。

　　(瑞银证券 季序我)

　　新华医疗：进军医疗服务，拓展业务领域

　　报告要点：

　　事件描述公司董事会通过议案，拟于平阴县人民政府合作设立新华医院投资治理 有限公司，公司投资8,190 万元，占65%；平阴县人民政府投资4,410 万元，占35%。

　　由医管公司对平阴县中医医院进行投资扩建。

　　事件评论：

　　医疗服务是公司未来发展重点：此次与平阴县人民政府合作设立医管公司使得公司医院投资进入综合医院领域，计划新建的平阴中医院较原先 规模扩大近一倍，拥有600 张床位，符合三级医院床位请求。投资公司的治理 模式也能够解决公立非营利性医院对上市公司的利润奉献问题。未来医疗服务产业将是公司业务拓展的重点，之前公司已经收购了一家癫痫病专科医院-新华昌国医院，未来医院扩张值得期待。