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　　一、 本月豆粕与美豆期货行情走势归顾

　　春节过后，国内豆粕现货市场先是以补跌为主，之后又在美豆飙升的带动下跟盘上涨，目前的价格区间与节前基本一致。而且美豆在出口强劲以及南美产量预期存在下调风险的提振下大幅飙升，带动国内期现市场主动跟涨。方向上看现货市场短线抗跌且反弹之势仍将延续。截止22日当周，连粕更是近乎全线涨停，疑有大资金介入，并有大机构不断加仓，现货配合期货盘面涨势，连续 高走。

　　本月CBOT，受助于豆粕/豆油价差，因市场认为，南美谷物出口被延误将提振美国大豆和豆粕的出口需求。

　　图1:连粕1309合约2月份走势趋向强劲   图2: 美豆5月合约2月份走势探底归升

　　资料来源：文华财经 银河期货研究中心

　　二、 本月豆粕现货走势情景

　　春节过后国内豆粕现货供应依然偏紧，初六开始油厂陆续上班，但开机的企业不多，初十左右开机率有所增加 ，但短期内难以积聚起大量的库存，因为其中大部分要供应给年前的合同客户，这种现货供应偏紧的格局有利于油厂挺价销售。而且市场普遍担忧三月份之后受南美大豆上市的冲击而粕价走低，那么这段时间挺价销售也在情理之中。据我们中国大豆网

　　初步据统计，2月份国内共进口大豆69船，约合414万吨，较2013年1月中国进口大豆478万吨减少64万吨，进口大豆数量的下滑也利于粕价反弹。另外铁路运输费用上调也增加 了豆粕成本，据费解运价4-基价1，价格从12.2元/吨上调至13.8元/吨，上涨1.6元/吨，上调率13.1%；运价4-基价2，价格从0.0629元/吨公里上调至0.0753元/吨公里，上涨0.0124元/吨公里，上调率19.71%。

　　目前市场普遍担忧三月份南美大豆上市后会给豆类市场带来冲击而令粕价归落，生猪行情，那么油厂在年后的时间段内挺价也是在情理之中，而且多数是销售三月份之后合同，那么目的也是将风险转移至中下游市场环节。节前至今沿海地区油厂一直处于纯利状态，目前沿海地区港口大豆销售价格在4450-4500元/吨之间，当地都有价格多在8830-8900元/吨之间，由此推算出沿海地区豆粕理论生产成本在3715-3800元/吨之间。而目前沿海地区油厂豆粕成交区间在3900-4100元/吨之间，可见油厂纯利。由于油厂利润可观，那么开机率将逐步 增加 ，那么在现货供应充足以及南美大豆丰产的共同打压下，粕价不易上涨，走弱可能性较大。

　　图3: 豆粕现货价格延续弱势走势

　　资料来源： 银河期货研究中心

　　三、 南美产区当前情景

　　据汉堡2月19日消息，总部位于汉堡的油籽行业期刊《油世界》周二称，由于阿根廷干燥天气，将下调该国2013年大豆产量预估200万吨，但上调巴西大豆产量预估50万吨。《油世界》目前预估阿根廷2013年大豆产量为5000万吨，低于1月预估的5200万吨及去年12月预估的5300万吨，但仍高于2012年预估的3990万吨。其并称，由于天气情景愈加有利，其上调巴西2013年产量预估至8200万吨，1月预估为8150万吨，2012年产量为6640万吨。

　　《油世界》称，“在过去四至六周中，阿根廷至少40-50%的大豆种植区域面临严重洪涝，令土壤水分耗干，并造成作物压力。除非近一至三周内涌现降雨，否则将有再次下修产量预估的可能。”全球大豆消费商密切关注南美作物生长情景，因2013年初需要阿根廷和巴西的大量收成来缓解全球紧张的大豆供应，目前美国为全球出口需求的主要供应国。阿根廷农业部周五表示，近期降雨不足以补救大豆作物，需更多降雨才行。巴西大豆收割已经开始，阿根廷将于3月末或4月初开始。早期巴西出口延迟，因低于预期的早期收割量及降雨后公路运输受来 影响。《油世界》称，”然而目前巴西出口可能在2月下半月增加 ，3月及4月势头更猛。”

　　四、 养殖情景

　　近期国内生猪市场价格整体连续 下降。截至2月19日，主产区平均价格15.26元/公斤，与5日相比归落0.73元/公斤；猪粮比6.43:1，与5日相比显然下行。由于缺少利好消息刺激，猪价不断下探，目前东北地区生猪价格已归落至13.50元/公斤左右，西南地区价格相对强势，多在16.00元/公斤左右，其他地区则集中在15.00-16.00元/公斤。随着生猪价格连续下探，养殖纯利不断下跌，自繁自养头均纯利已经跌破百元。屠宰企业已经开工，需求有所恢复，但走货速度依然缓慢，短期内猪价难有反弹涌现，仍将以偏弱走势为主。