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　　★观点和策略：

　　三月份美农报告小幅上调全球大豆库存，出乎市场意料。但目前巴西大豆收割进度加快，南美供给压力渐增。巴西大豆预售率的提高使得南美大豆的运力及工人罢工问题成影响供给的关键原因。时值美豆青黄不接，美豆库存的极低水平能否有缓解取决于南美大豆市场的畅通情景。总体而言，宽松仍是市场主基调。

　　从油脂方面来看，目前的再次破位显示后期压力不减。但是在这种局势仍不明朗的情景下，追空并非明智筛选。

　　从技术面来看，但经历市场恐慌性的归落后，市场震幅或将放缓，仍以波动的思路来对待。后期建议投资者仍摘 取中短线操作，逢高可以适量空单，长线临时观望。

　　新闻归顾

　　1. 加拿大油籽加工商协会(COPA)周五公开的数据显示：截止3月6日当周，加拿大油菜籽压榨量为131，886吨，较之前一周的138，234吨减少4.6%。2012/13年度迄今，加拿大油菜籽压榨量总计为4，238，724吨，上年同期为4，002，569吨。当周油菜籽产能利用率为79.3%，上年同期为92.6%，年初迄今为88.0%。

　　2. 国家暂时储备 食用油竞价销售交易会于2013年3月8日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场(江苏、河南、浙江、湖北、湖南、江西、四川、甜肃)成功举行。本次计划交易青海国家暂时储备 食用菜籽油100571吨，实际成交4992吨，成交率4.96%，成交均价10257元/吨。

　　3. 中国2月份进口食用植物油92万吨，1月份进口食用植物油67万吨。1-2月份食用植物油进口总量为117万吨；去年同期累计为117万吨，同比减少0.5%。中国2月份进口大豆290万吨，1月份进口大豆478万吨。1-2月份大豆进口总量为768万吨；去年同期累计为844万吨，同比减少9%。

　　4. 美国农业部公开，最近一周出口销售大豆138.3万吨，高于市场预估的90-125万吨。

　　5. 巴西作物供应机构Conab下调2012/13年度大豆产量预估至8,210万吨，仍是创纪录新高，但低于2月预估的8,340万吨。

　　6. ＜油世界＞发布的最新报告显示，南美部分地区的大豆产量可能低于早先预期，因为天气干燥，而该地区大豆装运耽搁，导致中国供应减少。油世界称，今年阿根廷大豆产量可能在4900万吨，低于两周前猜测 的5000万吨。巴拉圭大豆产量可能在780万吨，低于早先猜测 的820万吨。

　　一、基本面估量

　　(一) 油脂低位波动。

　　受对美农报告调低库存的预期的影响，本周美豆归升，但期价在触及14.8美元高位后迅速跌落，其整体运行区间仍在(14，15)美元。而国内油脂经历上周的大跌之后，本周处波动恢复阶段，豆油期价小幅归升，期价在(8224，8324)区间波动，未创新低。而棕榈油受印尼关税上调影响，期价跌破上周低点，创11年以来新低6560元/吨，市场悲观情景严重。菜油受抛储影响，期价在周五大幅上涨，但期价仍在万元整数位以下运行。

　　(二) 南美收割进度加快，预售近半。

　　据Safras预估，2012/2013年巴西大豆的预售率来 达58%，去年同期为52%，历史均值为46%。上周值为52%。据Safras预估，巴西大豆的产量约为8224万吨。照此估算，巴西大豆已经售出4737万吨。油世界称，巴西农户已经预售了60%的新豆，相比之下，上年同期为57%。头号产区马托格罗索州的卡车运输成本比上年同期上涨了80%，因为降雨毁坏了道路，柴油价格上涨，以及新立法请求司机更多的休息。 油世界称，连接巴西港口桑托斯港与马托格罗索州北部的一条高速公路将于4月5日开通，这将会降低运输成本，提高巴西中部和北部地区大豆生产利润，从而改善中国市场对巴西大豆的准入。

　　据Safras预估，截止3月8日，巴西的收割进度来 达48%，上周值为37%，去年同期为46%，历史均值为32%。主产区在巴拉那，收割进度来 达58%，在马托格罗索州，收割进度来 达77%。巴西大豆的加速收割令市场承压。

　　(三)大豆库存，但总体供应向宽松演化。

　　美国农业部坚持2012/13年度美国大豆结转库存预估在1.25亿蒲式耳不变，此为九年低点，但高于市场预估的1.2亿。 农业部还下调2012/13年度阿根廷大豆产量预估150万吨至5150万吨，但坚持巴西产量预估在创纪录的8350万吨不变，高于巴西政府预估的8210万吨。 美国农业部还上调2012/13年度全球大豆结转库存预估至6021万吨，而多数估量 师原本预估会下调。美农报告的调整反应了近期阿根廷的不利天气对产量的影响。同时从报告中我们也可以看出后期世界大豆的供给将越发向巴西倾斜。