由巴西、阿根廷、美国所带的全球大豆供需平稳 的改变结果则是全球大豆整体供应基本坚持不变为26950万吨。同时全球大豆的压榨量为23206万吨。从全球大豆的库存消比来看，全球大豆库消比坚持在0.262，较上月预估量 0.259小幅上升。

　　但我们从全球第三大油籽品种菜籽来看，供需情景则有所不同。由于中国菜籽的连年减产，养猪论坛 ，2012/2013年中国菜籽产量预估值在1260万吨，但同时全球范畴内各主要菜籽生产国2012/2013年度产量均涌现减产，其中加拿大菜籽产量较上一年度减少130万吨至1331万吨，而欧盟27国产量减少21万吨至1880万吨，印度产量也减少20万吨至670万吨，2012/2013年全球菜籽的产量减少237万吨至5926万吨。中国进口量也减少82万吨至180万吨。全球菜籽的库存总量较一年度减少228万吨至280万吨，而库消比则由0.080降来 0.046。菜籽的产量及库存量的大幅减少造成菜籽和大豆供需情景的完全不同。在我国菜籽菜粕上市之后，菜籽菜粕放在全球供需偏紧的格局下走势或较坚挺。

　　(三) 美豆出口销售进度平缓。

　　美国农业部(USDA)周一公开的数据显示，美国农业部公开，最近一周出口销售大豆138.3万吨，高于市场预估的90-125万吨。 截止本年度迄今，美豆出口比去年同期约快27%。目前南美大豆尚未上市，而南美陈豆基本消耗完毕，美豆成为市场供给主要来源。时间节点来看，全球大豆供给青黄不接严重，库存仍较偏紧。销售情景有所好转。

　　美豆销售进度：中国

　　数据来源：WIND，北方期货

　　美豆销售进度

　　数据来源：WIND，北方期货

　　(四) 国内棕榈油库存连续 增加 ，库存压力仍较大。

　　据港口库存观测显示，棕榈油的库存量增至140万吨。而大豆库存量在507万吨高位。棕榈油高高的库存量严重制约了期价的上涨。棕榈油处于减产周期无疑，但库存量的消耗仍需时日。而从近期棕榈油的方向来看，马亚西亚棕榈油跌破前破前期2400关键支撑位，国内棕榈油也波动下降。

　　数据来源：北方期货

　　从目前豆类油脂运行情景来看，我们发觉豆油5月和9月合约之间的价差在34 /吨左右，菜油5月和9月合约价差也在22元/吨。但棕榈油5月和9月之间的价差来 达274元/吨，远高于油脂类其它品种。从历年棕榈油的59合约价差来看，其价差常在200元以内，300元/吨的价差是历史高位。棕榈油合约近弱远强格局显然，这显示了油脂间消费情景的差异。豆油受南美大豆丰产预期压制，远月合约难以走高。而棕榈油则受消费旺季来临，支持远月合约价格走高。

　　(五) 国储库存压力显现，菜油拍卖微量成交。

　　近期发改委公开油菜籽拍卖销售公告。中国重启自2011年以来的拍卖活动，一方面是由于国储菜油库存在高位，自2008年以来，国储手中菜油累计结余约有300万吨。如此巨大的库存

　　难以为今年菜籽的收储腾出更多空间，国储菜油的拍卖有其合理性。

　　拍卖菜油的成交均价在11成交率4.96%，成交均价10257元/吨。菜油拍卖使短期供给增加 ，利空菜油期价。菜油走势依然受来 抛储压制，抛储期间相对期现货市场带来下降压力分析近期菜油难以归稳，低位波动调整为主。从目前菜籽涨势来看，两湖及江西地区据费解菜籽涨势良好，已经普遍开花，进而评估单产将提高。现货市场方面，陈货菜籽趋紧，现货价格连续 稳固 运行为主。

　　二、市场观点及投资建议

　　三月份美农报告小幅上调全球大豆库存，出乎市场意料。但目前巴西大豆收割进度加快，南美供给压力渐增。巴西大豆预售率的提高使得南美大豆的运力及工人罢工问题成影响供给的关键原因。时值美豆青黄不接，美豆库存的极低水平能否有缓解取决于南美大豆市场的畅通情景。总体而言，宽松仍是市场主基调。从油脂方面来看，目前菜籽抛储对市场构成打压。但微量的成交率显示目前市场上对万元以上的价格仍不认可。现货市场清淡，后期油脂仍将跟外盘弱势波动。棕榈油的再次破位显示后期压力不减。但是在这种局势仍不明朗的情景下，追空并非明智筛选。